第七章企业价值评估
第七章企业价值评估
第1页
第七章企业价值评估
第01讲企业价值评估的目的和对象
考情分析
本章对企业价值进行评估，全章介绍了两种的评估模型，一是在解决企业现金流量、折现率两个要素基础上，用现金流量模型计算价值；二是根据“可比公司”的具体参数，计算企业的“相对价值”。
本章主要考点有企业价值评估的对象、现金流量折现模型参数的估计、实体现金流量模型、相对价值模型的原理及应用。
本章的主要考核题型是主观题，知识原理并不复杂。如果第二章管理用现金流量表的内容掌握的较好，本章现金流量折现模型学习难度相对较小。关于相对价值模型，是基于三个市价比率，展开学习也相对轻松，关键是对基本思路的把握，对修正模型的运用。
知识框架
第1节企业价值评估的目的和对象
目录
01企业价值评估目的
02企业价值评估对象
01企业价值评估目的
企业价值评估简称企业估值，目的是分析和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。带有主观成分。
主要目的：
1.价值评估可以用于投资分析
寻找且购进被市场低估的证券或企业，以期获得高于必要报酬率的收益。
企业价值评估简称企业估值，目的是分析和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。带有主观成分。
2.价值评估可以用于战略分析
价值评估在战略分析中起核心作用。
第2页
3.价值评估可以用于以价值为基础的管理
企业决策正确性的根本标志是能否增加企业价值。
02企业价值评估对象
一、企业的整体价值
1.整体不是各部分的简单相加；
2.整体价值来源于要素的结合方式；
3.部分只有在整体中才能体现出其价值。
二、企业的经济价值
经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。
会计
价值
反映历史，没有关注未来。而对于价值评估，主要是反映未来的现金流量状况
现时市场价值
指按现行市场价格计量的资产价值，实际上是现行市价(有可能公平，有可能不公平)
公平市场价值
公允价值，指市场参与者在计量日发生的有序交易中，出售一项资产所能收到或者转移一项负债所需支付的价格
三、企业整体经济价值的类别
研
研究对象
实体价值
实体流量的现值；
股权价值
股权流量的现值；
实
实现方式
持续经营价值
营业所产生的未来现金流量的现值(续营价值)
清算价值
停止经营，出售资产产生的现金流量；
持有对象
少数股权价值
在现有管理和战略条件下，企业能够给股票投资者带来的现金流量现值；
控股权价值
企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资者带来的未来现金流量的现值。
第七章企业价值评估
第七章企业价值评估
第3页
『提示1』企业实体价值＝股权价值(公平市场价值)＋净债务价值(公平市场价值)
研究对象
实体价值
实体流量的现值；
股权价值
股权流量的现值；
实现方式
持续经营价值
营业所产生的未来现金流量的现值(续营价值)
清算价值
停止经营，出售资产产生的现金流量；
持有对象
少数股权价值
在现有管理和战略条件下，企业能够给股票投资者带来的现金流量现值；
控股权价值
企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资者带来的未来现金流量的现值。
『提示2』企业的公平市场价值，是续营价值与清算价值中较高的。
『提示3』控股权价值与少数股权价值的差额称为控股权溢价，它是由于转变控股权而增加的价值。控股权溢价＝V新的－V当前
第七章企业价值评估
第七章企业价值评估
第4页
【20·多选题】甲上市公司目前普通股市价每股30元，净资产每股8元。如果资本市场是有效的，下列关于甲公司价值的说法中，正确的有()。
A.会计价值是每股8元
B.清算价值是每股8元
C.现时市场价值是每股30元
D.少数股权价值是每股30元
『正确答案』ACD
『答案解析』会计价值指的是账面价值，所以，选项A的说法正确；清算价值指的是停止经营，出售资产产生的现金流量，题中没有给出相关的资料，所以，选项B的说法不正确；现时市场价值是指按照现行市场价格计量的资产价值，所以，选项C的说法正确；少数股权价值指的是企业当前的公平市场价值，由于资本市场有效，所以，目前的每股市价等于目前的每股公平市场价值，所以，选项D的说法正确。
【例题·单选题】关于企业价值的类别，下列说法不正确的是()。
A.企业实体价值是股权价值和净负债价值之和
B.一个企业持续经营的基本条件是其持续经营价值超过清算价值
C.控