注册会计师《财务成本管理》第六章期权价值评估
第六章期权价值评估
第01讲衍生工具概述
考情分析
本章主要介绍了期权价值评估的相关知识，涉及到的原理、模型较多，内容抽象，学习难度很大，是
注会财管学习中的又一只拦路虎。
近些年来，本章常以计算分析题的形式进行考核。从试题考核思路看，一般都不会超过教材例题，所
以对于本章的学习，应当以课堂例题为主线，弄懂吃透计算公式和基本原理。
知识框架
第1节衍生工具概述
衍生工具种类
衍生工具交易特点
衍生工具交易目的
一、衍生工具种类
最简单的衍生工具，合约双方同意在未来日期按照事先约定的价格交换资产的合约，
远期合约指明买卖的商品或金融工具的种类、价格及交割结算的日期。对交易双方都有约束，
是必须履行的协议。
在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖
出一定标准数量、质量某种资产的合约。由期货交易所统一制定的标准化合约，通
期货合约
常集中在期货交易所进行，但亦有部分期货合约可通过柜台交易进行。合约对交易
双方都有约束。
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注册会计师《财务成本管理》第六章期权价值评估
交易双方约定在未来某一期限相互交换各自持有的资产或现金流的交易形式。互换
互换合约
能满足交易者对非标准化交易的需求，运用面广，期限灵活，长短随意。
期货合约的基础上产生的，它是在某一特定日期或该日期之前的任何时间以固定价
格购买或者出售某种资产的权利。将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人
期权合约（即期权的买方）可在规定时间内对于是否进行交易行使其权利，而义务方（即期
权的卖方）必须履行义务。期权的买方无须付出保证金，卖方则必须支付保证金以
作为履行义务的财务担保。
二、衍生工具交易特点
在现时对基础资产未来可能产生的结果进行交易，交易结果要在未来时刻才能确
未来性
定。
种类繁多，其设计和创造具有较高的灵活性，与基础资产相比更能适应各类市场参
灵活性
与者的需要。
可以使交易者用较少成本获取现货市场上用较多资金才能完成的结果，因此具有高
杠杆性
杠杆性。
衍生工具是在市场动荡不安的环境下，为实现交易保值和风险防范而进行的工具创
风险性
新，但其内在的杠杆作用和交易复杂性也决定了衍生工具交易的高风险性。
交易对象是对基础资产在未来特定条件下进行处置的权利和义务。衍生工具本身没
虚拟性有价值，它只是一种收益获取权的凭证，其交易独立于现实资本运动之外，具有虚
拟性。
『例题·多选题』以下关于衍生工具表述中，错误的有（）。
A.期货合约对双方交易均具有约束，是必须履行的协议
B.期权合约买卖双方均需要支付保证金
C.衍生工具是为实现保值和风险防范而进行的工具创新，故风险性相对较低
D.衍生工具的套期保值用途，是指为了配合期货市场上的交易，而进行的现货交易，最终降
低了投资风险
『正确答案』BCD
『答案解析』期权的买方无须付出保证金，卖方则必须支付保证金以作为履行义务的财务担
保，所以选项B错误；衍生工具是在市场动荡不安的环境下，为实现交易保值和风险防范而进行
的工具创新，但其内在的杠杆作用和交易复杂性也决定了衍生工具交易的高风险性；选项C错误；