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第七章企业价值评估
目录：
知识点1：企业价值评估的基本认识
知识点2：实体自由现金流量的测算
知识点3：现金流量折现模型
知识点4：相对价值评估模型
知识点5：修正的市价比率
知识点6：主观题真题解析
知识点1企业价值评估的基本认识
2022年度中国十大并购事件（来源：全联并购公会）
京东物流收购德邦：
快递行业最大的并购案，该并购交易规模为90亿元，德邦就此成为了京东的子公司。收购
完成后，京东和德邦将基于自身优势，展开深度合作，从而打造优质高效的一体化供应链物流服
务，同时推动快递快运领域产品和服务的专业化、标准化、品质化，实现高质量发展。
对于德邦来说，此次收购也为品牌之后的发展带来了契机。京东一直以来，在一体化供应链
物流方面有着深厚的经验，且在相关技术的研发与应用上有不小的优势，在收购后，这些经验和
优势将有望成为德邦物流未来进一步发展的重要力量。
而对于京东来说，此次收购能够进一步提升其在国内外市场的物流网络与能力，强化自身的
市场竞争力。
长江电力收购云川公司：
长江电力以发行股份及支付现金的方式购买三峡集团、三峡投资、云能投、川能投合计持有
的云川公司100%股权。本次交易对价为804.84亿元，为2022年上市公司重大资产重组中交易
金额最大的案例。
长江电力通过收购获得了乌东德、白鹤滩两座水电站，从而统一持有了我国长江干流中三
峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩等6座水电站，梯级联合调度能力将由“四库联
调”扩充为“六库联调”，三峡集团通过交易履行了避免同业竞争承诺，充分发挥了标的资产与
上市公司的协同效应，为上市公司贡献了大额利润，巩固上市公司世界水电巨擎地位。
中远海控收购上海港务：
本次交易规模为189.44亿元，是中远海控确定“以集装箱航运为核心的全球数字化供应链
运营和投资平台”定位后，在全程供应链领域的又一项重要布局。
通过此次股权层面的直接合作，将进一步深化中远海控与上港集团之间的战略合作关系，加
强供应链各环节的融合协同，以资本为纽带，推动各方参与数字航运建设，助力构建以国内大循
环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
创新新材借壳华联综超（600361）：
2022年1月27日，华联综超公告拟通过发行股份的方式收购创新金属100%股权，交易对
价为114.82亿元人民币。此次交易为2022年度首笔借壳案例，是对于交易双方改变自身处境
各取所需的典型案例。
交易完成后上市公司主营业务由超市零售变更为铝合金及其制品的研发制造并更名为创新
新材料科技股份有限公司。创新新材作为国内铝合金行业领军企业，通过借壳方式成功登陆资本
市场，通过同步募集配套资金用于“年产80万吨高强高韧铝合金材料项目（二期）”、“年产
120万吨轻质高强铝合金材料项目（二期）”的建设，创新新材产能水平跃上新台阶的同时，也
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第七章企业价值评估
将走出一条绿色制造高质量发展之路。
中航电子换股吸收合并中航机电：
中航电子以发行A股方式换股吸收合并中航机电，中航机电与中航电子的换股比例为1：
0.6605，交易总金额为489.07亿元。
中航电子、中航机电分别为国内航空电子系统、航空机电系统的龙头企业，此次交易一方面
贯彻落实党中央、国务院深化国企改革指导思想，完善国有上市平台的产业布局，提升资产质量
和运营效率，实现国有资产保值增值；另一方面进一步整合双方优势资源，发挥协同作用，跟下
游主机厂一起协同发展，提高供应链体系效率，未来将加速交付、满足我国军民两用的需求，有
助于进一步提升企业航空工业机载系统的全球竞争力。
本次交易后中航电子作为存续公司将整合吸收合并双方资源，优化航空工业机载板块的产
业布局，发挥规模效应，实现优势互补，有效提升核心竞争力。
华润啤酒收购金沙酒业：
白酒行业最大的并购案。华润酒业控