学会计就到之了课堂
第四章资本成本
随堂练习
【例·多选题】下列关于资本成本的说法，正确的有()。
A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价
B.资本成本是投资者要求的最低报酬率
C.资本成本是投资项目的内含报酬率
D.资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本
【答案】BD
【解析】资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。选项A不正确、选项D正确；
资本成本是投资者要求的最低报酬率，选项B正确；
在项目投资决策分析中，用资本成本作为折现率计算项目净现值，若净现值小于0，说明项
目不可行，同时也说明项目的内含报酬率低于资本成本；若净现值大于0，说明项目可行，同时也说明项目的内含报酬率高于资本成本，内含报酬率不因折现率的变动而变动。选项C不正确。
【例·单选题】下列关于运用资本资产定价模型估计权益成本的表述中，错误的是()。A.通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险报酬率
B.公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计β系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算
C.金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据
D.为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率
【答案】C
【解析】通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险报酬率，若通胀水平较高，则需要进行调整，选项A正确。
一般采用较长时期的数据更为可靠，但如果公司风险特征发生重大变化，应使用变化后的年份收益率数据测度β值，选项B正确；
证券市场的波动属正常情况，并不改变公司的风险，选项C错误；
为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率，选项D正确。
【例·多选题】资本资产定价模型是估计权益成本的一种方法。下列关于资本资产定价模型参数估计的说法中，正确的有()。
A.估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的票面利率
B.估计贝塔值时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠
C.估计市场风险溢价时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠
D.预测未来资本成本时，如果公司未来的业务将发生重大变化，则不能用企业自身的历史数据估计贝塔值
【答案】CD
【解析】估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的到期收益率，而不是票面利率，选项A的说法错误。
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第二章固定资产
估计贝塔值时，公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度；如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度，选项B的说法错误。
【例·多选题】企业在进行资本预算时需要对债务资本成本进行估计。不考虑所得税和筹资费用的情况下，下列关于债务成本的说法中，正确的有()。
A.债务资本成本等于债权人的期望收益
B.当不存在违约风险时，债务资本成本等于债务的承诺收益
C.估计债务资本成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本
D.计算加权平均债务资本成本时，通常不需要考虑短期债务
【答案】ABD
【解析】从投资者角度，债务资本成本等于投资者的期望收益率，选项A正确；承诺收益往往不可以作为债务的资本成本，因为公司存在违约风险，选项B正确；
进行资本预算时，应使用未来的债务成本的加权平均成本，而不是现有的，因此选项C的说法是错误的，选项C不正确；
资本成本一般测度的是长期资本的成本，资本成本概念的主要运用是长期计划和决策，若公司存在多项长期负债且资本成本不同，需要计算加权平均债务成本，以便于在此基础上计算公司加权平均资本成本，选项D正确。
【例·多选题】下列关于计算加权平均资本成本的说法中，正确的有()。
A.计算加权平均资本成本时，理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量每种资本要素的权重
B.计算加权平均资本成本时，每种资本要素的相关成本是未来增量资金的机会成本，而非已经筹集资金的历史成本
C.计算加权平均资本成本时，需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开，分别计量资本成本和权重
D．计算加权平均资本成本时，如果筹资企业处于财务困境，需将债务的承诺收益率而非期望收益率作为债务成本
【答案】ABC
【解析】加权平均资本成本是各种资本要素成本的加权平均数，有三种加权方案可供选择，即账面价