第五章投资项目资本预算
?本章考情分析
本章属于财务管理中的重点章节，在历年试题中，除客观题外，通常还有计算分析题或综合题。
?最近3年题型题量分析
题型
2022年
2023年
2024年
试卷Ⅰ
试卷Ⅱ
试卷Ⅰ
试卷Ⅱ
试卷Ⅰ
试卷Ⅱ
单项选择题
1题2分
1题2分
2题4分
—
—
1题2分
多项选择题
1题2分
—
—
1题2分
1题2分
—
计算分析题
—
1题9分
—
1.33题12分
—
0.56题5分
综合题
0.72题10分
—
—
—
0.43题6分
—
合计
2.72题14分
2题11分
2题4分
2.33题14分
1.43题8分
1.56题7分
?本章教材变化
本章与2024年教材相比没有实质性变化，只是将“敏感因素和非敏感因素的定义、敏感分析的优点和局限性”更改个别表述后移动到第2章中。
?目录
第一节投资项目的类型和评价程序
第二节投资项目的评价方法
第三节投资项目现金流量的估计
第四节投资项目折现率的估计
第五节投资项目的敏感分析
第一节投资项目的类型和评价程序
?主要内容
一、投资项目的类型
二、投资项目的评价程序
一、投资项目的类型
分类标准
分类
（1）按所投资对象
1.新产品开发或现有产品的规模扩张项目
2.设备或厂房的更新项目
3.研究与开发项目
4.勘探项目
5.其他项目
（2）按投资项目之间的相互关系
1.独立项目：是相容性投资，各投资项目之间互不关联、互不影响，可以同时并存
2.互斥项目：是非相容性投资，各投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存
二、投资项目的评价程序
1.提出各种项目的投资方案
2.估计投资方案的相关现金流量
3.计算投资方案的价值指标
4.比较价值指标与可接受标准
5.对已接受的方案进行敏感分析
第二节投资项目的评价方法
?主要内容
一、独立项目的评价方法
二、互斥项目的优选问题
三、总量有限时的资本分配
一、独立项目的评价方法
（一）净现值法（NetPresentValue）
1.含义：净现值是指特定项目未来现金净流量现值与原始投资额现值的差额，它是评价项目是否可行的最重要的指标。
2.计算公式：
净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值=Σ各年现金净流量现值
3.折现率的确定：项目资本成本
教材例5-1设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如表5-1所示。
教材例5-1
单位：万元
年份
A项目
B项目
C项目
税后经营净利润
折旧
现金净流量
税后经营净利润
折旧
现金净流量
税后经营净利润
折旧
现金净流量
0
（20000）
（9000）
（12000）
1
1800
10000
11800
（1800）
3000
1200
600
4000
4600
2
3240
10000
13240
3000
3000
6000
600
4000
4600
3
3000
3000
6000
600
4000
4600
合计
5040
5040
4200
4200
1800
1800
A项目的净现值
=11800×（P/F，10%，1）+13240×（P/F，10%，2）-20000
=（11800×0.9091+13240×0.8264）-20000
=21669-20000=1669（万元）＞0
B项目的净现值
=1200×（P/F，10%，1）+6000×（P/F，10%，2）+6000×（P/F，10%，3）-9000
=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）-9000
=10557-9000=1557（万元）＞0
C项目的净现值
=4600×（P/A，10%，3）-12000
=4600×2.487-12000
=11440-12000=-560（万元）＜0
如何理解净现值与投资报酬率之间的关系
A项目：
还本付息表单位：万元
年份
年初借款
年息（利率10%）
年末借款本利和
偿还现金
借款余额
1
20000
2000
22000
11800
10200
2
10200
1020
11220
13240
（2020）
A项目净现值=2020×（P/F，10%，2）=1669（万元）
A项目报酬率超过10%，有超额收益。
C项目：
还本付息表单位：万元
年份
年初借款
年息（利率10%）
年末借款本利和
偿还现金
借款余额
1
12000
1200
13200
4600
8600
2
8600
860
9460
4600
4860
3
4860
486
5346
4600
746
C项目净现值=-746×（P/F，10%，3）=-560（万元）
C项目报