第十一章营运资本管理注册会计师《财务成
第十一章营运资本管理
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第十一章营运资本管理
第01讲营运资本的投资策略
考情分析
本章属于较重要的章节，内容较多，主要围绕“营运资本=流动资产-流动负债”公式中各要素展开，介绍了现金、应收账款和存货等流动资产管理，短期借款、商业信用等短期负债管理。各部分内容之间横向联系较少，独立成体系，属于“组合型”的知识，学习难度较低。本章题目零散，但难度都不大，需尽量拿分。
知识框架
第1节营运资本管理概述
营运资本＝流动资产－流动负债
＝长期资本－长期资产
『例题·单选题』在其他因素不变的情况下，下列各项变化中，能够增加经营营运资本需求的是()。
A.采用自动化流水生产线，减少存货投资
B.原材料价格上涨，销售利润率降低
C.市场需求减少，销售额减少
D.发行长期债券，偿还短期借款
『正确答案』B
『答案解析』减少存货投资会减少经营性流动资产，减少经营营运资本需求，选项A排除；原材料价格上涨会导致存货占用资金增加，增加经营性流动资产，增加经营营运资本需求，选项B是答案；市场需求减少，销售额减少会减少存货投资，即减少经营性流动资产，减少经营营运资本需求，选项C排除；发行长期债券，偿还短期借款，不引起经营性流动资产和经营性流动负债的变化，不影响经营营运资本需求，选项D排除。
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目录
01营运资本的投资策略
02营运资本的筹资策略
01营运资本的投资策略
一、相关成本
持有成本
是指随着流动资产投资上升而增加的成本。主要是与流动资产相关的机会成本。
短缺成本
是指随着流动资产投资水平降低而增加的成本。
『提示』持有成本与流动资产投资同向变化；短缺成本与流动资产投资反向变化。
『提示』流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。企业持有成本随投资规模而增加，短缺成本随投资规模而减少，在两者相等时达到最佳的投资规模。
『17·单选题』与激进型营运资本投资策略相比，适中型营运资本投资策略的()。
A.持有成本和短缺成本均较低
B.持有成本和短缺成本均较高
C.持有成本较高，短缺成本较低
D.持有成本较低，短缺成本较高
『正确答案』C
『答案解析』相比于激进型营运资本投资策略，适中型营运资本投资策略流动资产与收入比较高，所以持有成本较高，而短缺成本较低。
二、投资策略
种类
流动资产持有情况
流动资产/收入比率
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适中策略
短缺成本和持有成本之和最小化的投资额，两者大体相等。按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资。
适中
保守策略
持有较多的现金和有价证券，充足的存货，提供给客户宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平；
较高
激进策略
持有尽可能少的现金和小额的有价证券投资；存货上作少量投资；采用严格的销售信用政策或者禁止赊销。
较低
『例题·单选题』下列关于流动资产投资策略的说法中，不正确的是()。
A.适中型投资策略，流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化B.保守型投资策略下，流动资产投资大于最优投资规模，流动资产持有成本大于其短缺成本C.在保守型流动资产投资策略下，公司的短缺成本较小
D.激进型流动资产投资策略，表现为较低的流动资产与收入比，公司承担的风险较低
『正确答案』D
『答案解析』激进型流动资产投资策略，表现为较低的流动资产与收入比。该政策可以节约流动资产的持有成本，与此同时，公司要承担较大的风险。所以选项D的说法不正确。
02营运资本的筹资策略
一、相关概念
营运资本筹资策略，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。
『结论』流动资产分为稳定性流动资产和波动性流动资产
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『结论』长期资金多，低风险低收益；
短期资金多，高风险高收益。
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『结论』营运资本的筹资策略，可以用经营性流动资产中长期筹资来源的比重来衡量，该比率称为易变现率。
『结论』易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为保守型筹资策略。
『结论』易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为激进型筹资策略。 『结论』介于保守型和激进型之间的即为适中型筹资策略。
『22·单选题』甲企业的经营存在季节性波动，长期资金来源为2000万元，长期资产为1000万元，波动性流动资产为500万