第五章投资项目资本预算
第五章投资项目资本预算
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第五章投资项目资本预算
第01讲投资项目的类型和评价程序
考情分析
本章属于重点章节，内容多，难度大，综合性强。重要的考点包括投资项目现金流量的确定、折现率的估计、评价指标的计算和投资的敏感分析等内容。
从历年考试情况来看，本章分值较多，经常在主观题中予以体现，学习中务必要予以理解并灵活掌握。知识框架
第1节投资项目的类型和评价程序
第五章投资项目资本预算
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一、项目的类型
新产品开发或现有产品规模扩张
添置新设备，增加营业现金流入
更新项目
更换固定资产，不改变营业现金流入
研究开发项目
不直接产生现实收入，获得选择权
勘探项目
得到一些有价值的信息
其他项目
如劳动保护设施建设、购置污染控制装置等。不直接产生营业现金流入，可能减少未来现金流出
二、评价程序
『例题·单选题』以下关于投资项目的说法中，正确的是()。
A.设备更新项目，通常需要更换固定资产，并由此改变企业的营业现金收入B.勘探项目的主要作用是获得一些有价值的信息
C.由于企业是以盈利为目的，所以投资项目都会产生营业现金流入
D.新产品的开发主要是现金流出，而不涉及现金流入
『正确答案』B
『答案解析』设备更新项目，通常需要更换固定资产，但并不改变企业的营业现金收入，选项A错误；某些项目，如劳动保护设施建设，购置污染控制装置等，不直接产生营业现金流入，但是可以减少未来现金流出，选项C错误；新产品的开发项目一般需要添置设备，增加现金流入，选项D错误。
第2节投资项目的评价方法
第五章投资项目资本预算
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在资金匮乏的情况下，企业只需要进行互斥方案的决策吗？
目录
01独立项目评价方法
02互斥项目的优选问题
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01独立项目评价方法
一、净现值法
折现率为资本成本
计算思路
特定项目未来现金净流量现值与原始投资额现值的差额
未来现金净流量现值-原始投资额现值
判断标准
NPV＞0，表明投资报酬率超过资本成本，项目可以增加股东财富，应予采纳；NPV=0，可放弃可采纳。NPV＜0，应予放弃
『提示1』净现值是个绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。为了比较项目的盈利性，可用现值指数法。
现值指数=未来现金净流量现值÷原始投资额现值
『提示2』现值指数＞1，项目可行；现值指数＜1，不可行。
『例题』乙方案的现金流量如下表所示，折现率为10%，求该方案的净现值和现值指数，判断该方案的财务可行性。
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项目
第0年
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
现金流量合计
-125
102
102
102
102
137
乙方案的净现值
=137×(P/F,10%,5)+102×(P/A,10%,4)-125
=283.39(万元)
由于该方案的净现值大于0，所以方案可行。
乙方案的现值指数
=[137×(P/F,10%,5)+102×(P/A,10%,4)]÷125
=3.27
由于该方案的现值指数大于1，所以方案可行。
『例题·单选题』ABC公司投资一个项目，初始投资在第一年初一次投入，该项目预期未来4年每年的现金流量为9000万元。所有现金流都发生在年末。项目资本成本为9%。如果项目净现值(NPV)为3000万元，那么该项目的初始投资额为()万元。
A.11253
B.13236
C.26157
D.29160
『正确答案』C
『答案解析』净现值＝3000＝9000×(P/A，9%，4)-初始投资额，解得：初始投资额＝9000×3.2397-3000＝26157(万元)。
『例题·单选题』某项目的现金净流量数据如下：NCF0＝-100万元，NCF1＝0，NCF2-10＝30万元；假定项目的基准折现率为10％，则该项目的现值指数为()。
A.1.57
B.0.57
C.-1.57
D.-0.57
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『正确答案』A
『答案解析』未来现金净流量现值＝30×(P/A，10％，9)×(P/F，10％，1)＝157.07(万元)，原始投资额现值＝100(万元)，现值指数＝157.07/100＝1.57。
『提示3』现值指数是相对数，反映投资的效率；净现值是绝对数，反映投资的效益。现值指数消除了投资额的差异，却没有消除项目期限的差异。
『例题·多选题』下列关于净现值和现值指数的说法中，正确的有()。
A.净现值反映投资的效益
B.现值指数反映投资的效率
C.现值指数