注册会计师《财务成本管理》第四章资本成本
第四章资本成本
第01讲资本成本的概念、应用和影响因素
考情分析
本章介绍了资本成本确定的相关问题，主要解决价值评估中“折现率”参数的确定，属于基础性章节。
从历年考试情况来看，分值不高，难度不大，考试中既可以出客观题，也可以和其他章节结合出主观
题。
知识框架
第一节资本成本的概念、应用和影响因素
一、资本成本的概念
第1页
注册会计师《财务成本管理》第四章资本成本
含义：一般说来，资本成本是指投资资本的机会成本（失去的收益）。
也称为投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。
（一）公司资本成本
是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各资本要素成本的加权平均数。
『提示』普通股、优先股和债务是常见的资本来源。
第2页
注册会计师《财务成本管理》第四章资本成本
（二）项目资本成本
是指项目本身所需投资资本的机会成本。
『提示1』公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要
求的必要报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率。
『提示2』作为投资项目资本成本即项目的必要报酬率，高低既取决于资本运用于什么样的项目，又
受筹资来源影响。
『提示3』1.如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公
司资本成本；2.如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成
本；3.如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。
『例题·多选题』下列关于投资项目资本成本的说法中，正确的有（）。
A.资本成本是投资项目的取舍率
B.资本成本是投资于资本支出项目的必要报酬率
C.资本成本是投资项目的内含报酬率
D.资本成本是项目所需投资资本的机会成本
『正确答案』ABD
『答案解析』投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本，是公司投资于资
本支出项目所要求的报酬率，因此选项BD为本题答案，选项C不是答案。采用内含报酬率法评
价投资项目时，项目资本成本是投资项目“取舍率”，如果内含报酬率高于资本成本，则项目具
有财务可行性，因此选项A是答案。
『19·单选题』甲公司有X、Y两个项目组，分别承接不同的项目类型，X项目组的资本成本
为8%，Y项目组的资本成本为12%，甲公司资本成本为10%，下列项目中，甲公司可以接受的是
（）。
A.报酬率为9%的X类项目
第3页
注册会计师《财务成本管理》第四章资本成本
B.报酬率为7%的X类项目
C.报酬率为10%的Y类项目
D.报酬率为11%的Y类项目
『正确答案』A
『答案解析』项目的资本成本与公司的资本成本不同是因为项目的风险与公司整体风险不同，
因此不能用公司资本成本作为评价项目是否接受的标准，而应该用项目的资本成本，只有选项A
的报酬率是大于该项目的资本成本的，因此选项A是答案。
二、资本成本的应用
投资决策项目资本成本的确定
筹资决策确定合理的资本结构，计算加权平均资本成本
营运资本管理进行营运资本筹资和投资的决策