温州市轨道交通投融资工作存在的困难
及建议——以温州市铁投集团为例
摘要：温州市铁路与轨道交通投资集团有限公司是温州市轨道交通前期、建
设、投融资、运营和开发等业务的唯一主体。目前在建的项目有温州市域铁路S2
线一期工程，已经运营的项目有温州市域铁路S1线一期工程，本文指出了温州
市铁投集团在建设项目投融资工作中存在的困难，并提出了一些建议。
关键词：轨道交通投融资建议
一、主体概况
温州市铁投集团于2011年4月注册成立，由温州市人民政府国有资产监督
管理委员会（以下简称“温州市国资委”）履行出资人职责，注册资本金20.00
亿元。截至2020年底，公司注册资本和实收资本均为20.00亿元，温州市国资
委为公司唯一股东和实际控制人。公司是温州市市域铁路建设的唯一主体，主要
负责轨道项目前期投资、开发、建设以及后期管理及轨道交通空间资源整合等相
关业务。2020年末，公司合并资产总额447.82亿元，所有者权益244.25亿元
（含少数股东权益44.44亿元）；2020年公司实现营业收入3.23亿元，利润总
额2.27亿元。
温州市铁投集团重点划分“建设营运、装备修造、经营发展、融资运作”四
大业务板块，不同板块业务发展导向不同，具体为：一是建设营运板块。以高速
铁路、S线、M线、枢纽站点等轨道交通投资建设及运营为主。二是装备制造板
块。以轨道交通整车生产、维修、零配件关键部件及配套等制造生产为主。三是
经营发展板块。以推进TOD开发模式，发展铁路和轨道交通沿线仓储物流、房地
产、商业、旅游、广告等现代服务业为主。四是融资运作板块。以轨道交通投融
资产品发行，PPP模式、企业债、资产盘活、信托融资等多元融资方案解决等金
融业务为主。
“十四五”时期，温州市铁投集团重点谋划推进四方面重大建设工程项目：
一是铁路及轨道交通工程。重点推进杭温高铁、北站新城、温武铁路建设，谋划
推进温福沿海高铁建设；加快推进S1线灵昆车辆段建设，力争S2线2023年建
成。全面完成S3线前期工作，加快动工；加快M1线和M2线一期工程建设。二
是动车整车修造基地工程。深化推进整车修造基地建设，谋划启动零部件配套产
业基地建设，打造轨道交通产业园。三是沿线物业开发建设工程。完成S1、S2
沿线站点商城、城市综合体、轨道交通房地产和TOD社区等建设;S3沿线工程加
快启动。四是其他配套工程。重点推进北站新城城市道路、雅林未来社区、金温
安置房等配套工程项目建设。
预计在今后五年，温州市铁投集团总投资约1600亿元，投融资工作任务非
常严峻。
二、温州市铁投集团目前投融资存在的困难
（一）资地不平衡
根据S1线项目投融资方案的设计，S1线按照736.61万元/亩出让净收益测
算平衡用地数量，由沿线政府按线路长度分摊，实现项目的建设支出和运营支出
的平衡。实际工作推进过程中存在资地不平衡的问题。一是超概资金未落实来源，
S1线投资概算超初设约22亿元；二是土地净收益不足，由于S1线做地成本较高
（较原计划增加222万元/亩），部分区域土地价值较低（边角地和夹心地等较
多，平均出让净收益563.69万元/亩），净地率低（约0.62低于原计划8个百
分点）。初步测算，S1线运营期30年资金缺口达153.71亿元。
（二）资本金到位率低
温州市域铁路S1线项目已建成投运，资本金到位滞后工程进度。S1线下达
政府出资任务75.62亿元，目前政府资本金出资进度率仅76%。温州市域铁路S2
线项目目前处于建设高峰期，工程量完工接近80%，政府下达出资任务130.76亿
元，但资本金出资进度只达到59%。资本金到位滞后，增加了企业融资的负担和
困难。
（三）TOD开发难，运营补亏难
S1线原投融资方案设计，由集团公司每年自持物业开发50亩，土地楼面价
15000万元每平方米，实际缺乏顶层设计，自持物业可行性较低。轨道交通具体
投资规模大、回收期长、政府定价、公益性明显等特征，存在项目持续亏损的情
况，导致融资受阻。
三、对温州市轨道交通投融资工作的建议
参照杭州地铁、成都地铁的做法，构建多层组织机构，保障项目建设资金的
充足和运营补亏机制的完善。
（一）明确轨道交通建设项目出资责任。轨道交通项目资本金由市本级和沿
线各县（市、区）按线路里程