扩张性货币政策对股价的影响
货币政策对股票市场与股票价格的影响非常大。宽松的货币政策
会扩大社会上货币供给总量，对经济发展和证券市场交易有着积极影
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扩张性货币政策对股价的影响
货币政策是政府调控宏观经济的基本手段之一。由于社会总供给
和总需求的平衡与货币供给总量与货币需求总量的平衡相辅相成。因
而宏观经济调控之重点必然立足于货币供给量。货币政策主要针对货
币供给量的调节和控制展开，进而实现诸如稳定货币、增加就业、平
衡国际收支、发展经济等宏观经济目标。
货币政策对股票市场与股票价格的影响非常大。宽松的货币政策
会扩大社会上货币供给总量，对经济发展和证券市场交易有着积极影
响。但是货币供应太多又会引起通货膨胀，使企业发展受到影响，使
实际投资收益率下降。紧缩的货币政策则相反，它会减少社会上货币
供给总量，不利于经济发展，不利于证券市场的活跃和发展。另外，
货币政策对人们的心理影响也非常大，这种影响对股市的涨又将产生
极大的推动作用。
货币政策是国家实施宏观调控的重要手段之一，。理论上讲，中
央银行的货币政策工具主要有一般性的货币政策工具和选择性货币政
策工具。前者又分为三种：存款准备金政策、再贴现政策和公开市场
业务。这些工具的运用主要是先通过影响利率和货币供给量，从而再
对宏观经济变量产生作用。显然，在这里政策工具的使用也会对资产
价格造成影响。
(1)央行实行扩张性货币政策时，公众手中将持有更多的货币，在
替代效应的作用下，公众会增加对以股票为代表的金融资产的配置。
新增货币追逐既定数量的股票，会促使股市繁荣，推升股票市场整体
价格水平。(2)宽松的货币政策使企业的融资需求易于得到满足，这一
方面有利于企业扩大对金融领域的投资，另一方面也降低了股东，特
别是企业“大小非”通过减持股票来获取资金的意愿;二者共同作用也
会促使股价上升。(3)扩张性的货币政策会提升公众对未来通货膨胀的
预期，为了实现资产的保值与增值，公众会增持股票资产以抵御通胀
风险，进而会推动股票价格上升。(4)中国股市历来是一个资金加情绪
推动的市场，宽松的货币政策会增强公众对未来经济增长的信心，基
于对未来利润回报的良好预期，公众也会增持股票，提升股价水平。
(5)从股票的内在价值看，扩张性货币政策所带来的通胀预期会降低实
际利率水平，在与良好的利润回报相结合后，二者会提升股票的内在
价值和估值水平，从而在理论上为股票价格的上扬提供有力的支撑。
在央行实施紧缩性货币政策时，股票价格理论上会做出相反的变
动。当然，货币政策的“松”“紧”与股票市场涨跌的同步性，仅在
理论层面上成立，由于货币政策的制定、实施存在时滞效应，金融市
场的不完全性依然存在，加之股票价格变动通常具有先行性，因而在
实际运行中，这些因素都会使货币政策对股市的短期影响并不一定严
格遵循上述分析。
汇率政策对股市的影响。外汇行情与股票价格有着密切的联系。
一般来说，如果一个国家的货币是实行升值的基本的方针，股价就会
上涨，一旦其货币贬值，股价随之下跌。所以外汇的行情会带给股市
很大影响
人民币汇率现状：存在升值压力、但目前仍将保持汇率稳定
汇率实质仍是一个货币问题，若人民币需求超过某种外币的需求
则人民币就有升值压力。我国经济的持续增长、外贸持续顺差和资本
流入都使人民币需求不断增长，仅从货币角度，人民币的确存在升值
压力。
但一个国家“汇率决定”首先还应是一个经济主权问题，应从有
利于本国经济发展的角度进行问题的探讨。二季度央行《货币政策执
行报告》明确表示：“保持人民币汇率基本稳定，进一步完善人民币
汇率形成机制，促进国际收支平衡”。即保持人民币名义汇率稳定，
短期内不会大幅升值;同时采取各种措施促进国际收支平衡，缓解人民
币升值压力。
若人民币升值将带来的影响：经济增长失调、股市系统风险增大
当前我国经济的增长仍然存在一定结构性问题，主要依靠投资需
求和外贸需求拉动，最具潜力的消费需求尚未启动。而人民币升值相
当于一种经济收缩政策，必将进入一个恶性的经济通缩循环过程
对股市的影响则有短期影响和长期影响：
从短期分析，当某种货币存在升值预期，从国外的经历来看，汇
率与股市的关系是：预期本国货币升值———热钱流入———股市上
涨———吸引更多热钱流入———加大升值压力———汇率升值—