证券研究报告
未来已至，打造“医+药+险”闭环
——互联网医疗行业深度报告
分析师：谭国超(S0010521120002)
分析师：李昌幸（S0010522070002）
2022年12月5日
华安证券研究所
证券研究报告2
华安研究?拓展投资价值
核心观点
?内在需求驱动行业高增长，多种应用场景促互联网+医疗深度融合
?中国拥有庞大的医疗健康市场，医疗健康支出规模庞大且稳步增长。但地域上医疗资源分布不均、人口老龄化、慢性
病患病率上升、人均医疗保健支出相对较低等因素推动互联网医疗新业态的成长，近年来我国互联网医疗始终保持高
增长态势，由2012年的23.1亿元增长至2019年的271.7亿元，年复合增长率达42.21%；2023年我国互联网医疗市场规模预
期达876.1亿元，同比增长25.1%。未来随着多种应用场景促互联网+医疗的深度融合，互联网医疗服务、医疗信息化、
医药电商、互联网商保、医疗智能硬件等将成为行业重点，形成完整的医药闭环。
?多业态融合打造完整“医+药+险”闭环，互联网医疗服务医药电商是当前关注的重点领域
?医疗服务：医院和科技公司主导各具特点，慢病管理将深化。预计中国在线问诊市场在2019年至2024年将按77.4%的复
合年增长率增长，并于2030年达4,070亿元，占中国医疗咨询总量的68.5%。行业增量空间大，互联网医院成主要深化方
向。现阶段互联网医疗服务更加依赖线上线下结合的医疗闭环——医疗服务的发展将以深化建设和探索互联网医院模
式为主，以优化在线问诊平台为辅。
?医药电商：行业发展处早期阶段，渗透率有望突破。我国医药电商作为医药流通的渠道之一，受益于全渠道的增长趋
势，其交易规模逐年增长。多重驱动力保障医药电商长足发展。B2C、O2O、B2B三大业务模式协同发展，未来增长可
期。新药特药、处方外流、技术推动、政策清晰等驱动因素推动医药电商发展，其中具有网络效应的互联网巨头将成
为市场主要参与者。
?医疗信息化：需求端保障行业巨大增长空间。中国医疗信息化的主要参与者包括传统医院信息数字化参与者以及数据
分析及移动化服务厂商。预期于2025年和2030年将分别达到2,599亿元和7,017亿元，复合年增长率分别为30.5%和22.0%。
?互联网商保：技术赋能商保，提升产业链价值。由于国家保险覆盖新特药范围有限、可支配收入提高、医疗健康管理
服务提升及新保险产品的发展，预计2030年商业健康保险收入和支出估计将分别达到60,626亿元和28,518亿元。
华安证券研究所
证券研究报告3
华安研究?拓展投资价值
核心观点
?互联网巨头携流量资源入局，“需求、供应、支付”三端共同驱动
?在市场政策环境向好和医疗需求增加的情况下，互联网巨头纷纷进入医疗服务、医药电商等领域布局，
寻求需求端、支付端、供应端的业务增长点。互联网巨头自带巨大的流量优势和技术优势，能够将内在
用户转化为医药平台用户，进而能够提升互联网医疗在整个医疗行业的市占率和推动互联网医疗“医+
药+险”闭环的形成。
?其中相关公司包括：
?京东健康：构建“