证券研究报告
汽车智能化6月投资策略
价格战干扰期，底部布局优质标的
2025年5月28日
核心结论
?为何我们建议Allin汽车智能化？1）汽车智能化本质是一场出行革命。【L3智能化帮助车企卖车】-
【L4Robotaxi实现车企软件收费】-【自主品牌实现全球崛起】是汽车智能化三部曲。2）2025年汽车智能
化或是拐点之年！城市NOA（L3智能化核心体验）普及是推动智能化成为消费者购车前三考虑因素的力量。
目前我们根据【引领车企新车周期—终端草根调研—爆款车型验证】体系将紧密跟踪【L3智能化渗透率】
2025-2027年从10%-50%-80%+的变化过程。3）汽车智能化是淘汰赛模式，强者恒强。整车未来或分为
三类公司：B端Robotaxi运营+C端个性化品牌+整车高端制造。零部件或分为两类公司：模块化供应商+单
一品类供应商。
?5月智能化总结：关键词或是价格战开启。1）关于价格战：比亚迪经过4-5月份市场检验其智驾版本车型需
求不及预期且非智驾版本库存去化节奏较慢，5月23日比亚迪开启海洋网5月26日开启王朝网的降价宣传，
以及吉利也采取了跟进措施。2）关于智驾OTA：5月小鹏在mona03max上市同步开启天玑5.7.0升级。3）
重要新车：理想为下一代智能化能力预埋硬件，2025款L系列车型率先搭载700TOPS英伟达Thor-U芯片，并
上车禾赛新一代ATL激光；小米新车YU7标配激光和城市NOA级智能驾驶。小鹏mona03max开启
15万元智驾时代，且首发人机共驾。尊界S800正式上市。
?2025年汽车智能化主线选股：
?继续看好智能化整车！智能化是内核，新车周期/月度销量是落地跟踪，机器人布局是锦上添花！港股A股。
港股（小鹏汽车-W+理想汽车-W+小米集团-W等）/A股（比亚迪+上汽集团+赛力斯等）。
?看好智能化增量零部件：AI芯片（地平线机器人-W+黑芝麻智能），域控制器（德赛西威+华阳集团+均胜
电子+知行科技等）。线控底盘（伯特利+耐世特），汽车电子（保隆科技+经纬恒润等）。
?风险提示：乘用车价格战超预期；终端需求恢复低于预期；L3级别自动驾驶政策推出节奏不及预期。
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智能化4月回顾5月总结6月展望
?4月智能化回顾：关键词是智驾或进入强监管时代+上海车展。小米事故舆情引发了工信部对车企智驾新一轮
监管，相比2022-2023年，本次监管加强方向：1）加速L2智驾相关法规标准的制定；2）车企虚假宣传严格
管控；3）L3智驾商用化或有望推出；4）OTA分级管理将更加细化。在此背景下本次上海车展智能化的变化：
1）车企发布会纷纷强调“安全”，更多车企拥抱激光方案，特斯拉/小鹏依旧坚持纯视觉方案。2）第
三方供应商加速推出智驾方案。代表性：发布ADS4.0技术路线，或于2025Q3-Q4进行OTA，地平线发
布基于J6P芯片的HSD城区辅助驾驶方案，或于2025Q3-Q4进行OTA，小马智行发布第七代robotaxi车型成
本降至30万元级。
?5月智能化总结：关键词或是价格战开启。1）关于价格战：比亚迪经过4-5月份市场检验其智驾版本车型需
求不及预期且非智驾版本库存去化节奏较慢，5月23日比亚迪开启海洋网5月26日开启王朝网的降价宣传，
以及吉利也采取了跟进措施。2）关于智驾OTA：5月小鹏在mona03max上市同步开启天玑5.7.0升级。3）
重要新车：理想为下一代智能化能力预埋硬件，2025款L系列车型率先搭载700TOPS英伟达Thor-U芯片，并
上车禾赛新一代ATL激光；小米新车YU7标配激光和城市NOA级智能驾驶。小鹏mona03max开启
15万元智驾时代，且首发人机共驾。尊界S800正式上市。
?6月智能化展望：关键词或为价格战效果如何？小鹏/