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2025年5月27日SDICSI公司首次覆盖
君圣泰医药-B(2511.HK)证券研究报告
HTD1801发力代谢疾病市场医药
投资评级：买入
君圣泰医药是一家创新药公司，专注于研究和开发代谢病领域的突破性治疗方
案。公司的核心产品HTD1801(熊去氧胆小檗碱)在MASH适应症和T2DM适应
症方面都已经临床验证了其有效性。中国T2DM的III期的24周结果已经发布，6个月目标价5.25港元
52周结果年内发布，预期25年内递交NDA，美国及中国多中心的MASH适应
症的IIb期试验结果也即将发布。我们认为HTD1801具有差异化优势，有望实股价2025-5-272.65港元
现商业化。首次覆盖给与目标价5.25港元，给与“买入”评级。我们预期公司
将于2027年实现收入，MASH风险调整后销售峰值为37亿人民币，于2039年
达到；T2DM风险调整后销售峰值为27亿，于2037年达到。根据DCF估值法总市值(亿港元)13.49
和管线峰值估值法综合测算，我们认为公司的合理市值为27亿港元，对应目标流通市值(亿港元)13.49
价为5.25港元。总股本(亿股)5.15
流通股本(亿股)5.15
报告摘要12个月低/高(港元)1/3.4
平均成交(亿港元)0.04
核心产品申报NDA在即。公司的核心产品熊去氧胆小檗碱(HTD1801)是一种靶
向肠-肝系统的口服抗炎及代谢调节剂。公司在代谢相关脂肪性肝炎（MASH）患
股东结构（截止2024-12-31）
者中启动IIb期试验，预期25年内将发布研究结果；同时正在进行中国2型糖尿刘利平15.7%
病（T2DM）III期试验，达到主要疗效终点及多个次要疗效终点，III期24周结股权激励平台12.2%
果已经发布，52周结果年内发布，并且公司预期25年内将递交中国T2DM的海普瑞15.1%
NDA。