第八章金融市场中的个体心理与行为偏差1

金融市场中的几种行为偏差处置效应过度交易注意力驱动交易羊群效应本土偏差恶性增资2

8.1处置效应处置效应的表现：卖出赚钱的股票，持有亏损的股票处置效应的解释价值函数对处置效应的解释：当收益为正的时候，投资者处于风险厌恶的状态，因而在获得收益时倾向于卖出股票锁定收益。当收益为负的时候，投资者处于风险喜好的状态，投资者寄希望于未来的价格上升。3

8.2过度交易过度交易的表现：各市场的换手率都比较高。男性较女性多交易45%，独身男性比独身女性多交易67%。网络交易者比现场交易者更频繁交易。市场繁荣期交易更频繁。过度交易的解释：过度自信4

注意力驱动交易有限注意力与信息处理导致归类学习行为功能定势现象有限注意力对交易行为的影响导致对显著性事件的过度反应，投资决策倾向于受注意力驱动交易。投资者倾向于吸收和处理显著信息，简化信息处理。有限注意力导致的定价偏差造成股票价格的联动，股价对显著信息反应过度，对不显著信息反应不足。受投资者关注更多的股票，股份呈现更强的动量效应。造成盈余公告后漂移。5

羊群效应羊群效应的表现：跟随其他同类投资者行动。个人投资者及机构投资者都存在着羊群行为。羊群效应的解释：信息层叠模型(informationcascades)：外生序列、内生序列声誉模型传染模型6

本土偏差本土偏差的表现：投资于国内股票投资于距离近的公司投资于自己就职的公司本土偏差的解释：信息幻觉熟悉性偏好控制力幻觉7

恶性增资在投资过程中表现出对沉没成本的留恋恶性增资的行为金融解释损失厌恶过度自信证实偏差8