第三节证券投资业务一、证券投资业务的方式两种方式：一是持有证券组合，通过各种策略调整组合以获得价差利润（下一节介绍）二是通过管理证券交易账户：为客户提供投资咨询和建议国债一级市场的主承销商，获得分销收入作为做市商参与市场交易：银行给出债券的买价（bidprice较低）和卖价（askedprice较高），价差就为银行利润*第三节证券投资业务一、证券投资业务的方式债券二级市场的报价以100为基础单位，加上1/32点的分数单位计算表6-2，息票率、偿还期、做市商前一日收盘时对债券的买价和卖价、变动率、到期实际收益率以第二种为例，面值1000，以100报价，息票率12%，2005年5月到期，买价为141(12/32=0.375)=1413.75，卖价为141（20/32）=1416.25银行收益：8/32*10=1416.25-1413.75=2.5*第三节证券投资业务两种业务的区别证券投资和交易账户的功能不同，需分开管理银行进行证券投资组合纳入资产负债表，并有专家团队进行科学测算证券交易业务不纳入银行资产负债表，产生的资本利得属于非利息收入，成为银行利润的新增长点*第四节证券投资策略银行按流动、安全和盈利三原则考虑资金配置时，必然会安排一个较稳定部分在证券投资上银行证券投资的违约风险相对较小，主要是利率风险及期限控制风险证券投资策略的目标：在控制利率风险的基础上实现投资流动性和收益性的高效组合*第四节证券投资策略一、流动性准备方法传统、消极、保守的投资策略把证券简单为分为流动性和收益性证券基本思想：证券投资应重点满足银行流动性需要，在资金安排上以流动性作为优先顺序库存现金、央行和同业存款一级准备二级准备三级准备四级准备国库券及其他短期债券票据贴现及其他各类贷款中长期债券资金运用优先权以流动性为中心安排评价：toosimple,toonegative!*二梯形期限策略根据银行证券投资资金量，把他们均匀的投资在不同期限的同质证券商，在由到期证券提供流动性的同时，可由占比较高的长期证券带来较高收益率……………….12345678910期限有1000w用于投资，均匀的分布在1-10年，每年100W。当1年的证券到期收回投资资金后，银行再将资金用于购买10年的证券如此循环往复，使商业银行每时每刻都有到期日不同的各种证券，且每种期限的证券数量相等。由于这种证券的期限结构用图形表示，恰似距离相等的阶梯，故而得名*二梯形期限策略优点：简便易行，容易操作不需要考虑市场变化，省去市场预测的麻烦可以保证银行获得各种证券的平均收益率。缺点：形式僵化，缺少灵活。当机会到来时，不能把握，错失良机！在满足银行的流动性需要方面有明显的局限性。按照此法，一旦银行面临较高的流动性需要，短期证券变现不足，银行就不得不低价出售长期债券，从而使银行遭受损失。*三杠铃结构方法将证券分为短期和长期两个组别，只分布在这两类上而不考虑中期证券长期证券：在其达到偿还期中期时就卖出，并将其收入重新投资于长期证券（7-8年）短期证券：到期后如果没有流动性需求，再投资于短期证券（3年之内）短期：到期重投资长期：转换重投资期限*三杠铃结构方法优点：达到流动性、灵活性和盈利性的高效组合短期保证流动性，长期保持高收益在利率波动时，能够抵消损益，降低风险利率升，长期价格跌，但到期的短期证券可以将本利按利率重新投资缺点：很强很复杂！对银行证券转换能力、交易能力及投资经验要求很高滴*四利率周期期限决策根据预测的利率情况进行投资预测利率上升时，更多持有短期，减少长期（价格下跌）当预测利率处于上升周期转折点并逐步下降时，应将证券大部分转为长期证券能够最大限度利用利率波动：上升，将到期现金流进行投资；下降，转换为长期，等待下一轮下降周期有难度啊利率需有规律的周期波动预测准确，如果方向错误，那……公司治理问题：股东和高管的代理问题长期证券流动性差，在需要转换证券时，可能会承受损失*第五节证券投资的避税组合一、意义投资于国债、地方政府债、公司债国债一般无风险，但地方债依赖于地区的财税收入或投资项目收入，存在一定风险一些国家允许对地方债实施免税银行应利用应税和免税债券的组合，获取最大收益中国：2011.9.21财政部和国家税务总局发文规定，近三年所发地方