投资的步骤：1、风险资产的最优组合2、资产配置线3、根据偏好选择资产配置比例*五、马克维茨模型在金融学中的地位现代证券组合理论的创始者是美国经济学家哈里·M·马克维茨(HarryM.Markowiz)，其论文《证券组合选择》阐述了证券收益和风险分析的主要原理和方法，从而奠定了对证券选择的牢固理论基础。马柯威茨由此被授予了1990年诺贝尔经济学奖。可行组合与有效组合（1）可行组合：可行组合指在给定可用的资产组合后，投资者能构造出的所有的投资组合集。（2）有效组合的两种表述：第一，在风险一定时，是预期收益率最高的证券组合；第二，不存在其它的比其预期收益率更高和风险更小的证券组合。*马科维茨模型的主要思想投资者的投资可以分为两个阶段：首先，挑选出所有的有效组合（又称有效边界），这一阶段不依赖投资者的偏好；其次，在有效边界上寻找一个切点组合，满足投资者的效用最大化。*六、一个国际资产配置的例子**分散化效应的着眼点是组合后曲线的曲率，只要有曲率，收益与风险的增加就不是同比例的，这就叫分散化效应。当然，通过资产的组合，除了分散化效应之外，还能够增加投资者可供选择的投资机会集，例如在可以被卖空的情况下可以沿着直线不断向外延伸，这也可能会提高投资者的效用；但这不叫分散化效应。*点击“文件”，点击“选项”，点击“加载项”，点击“加载规划求解”；最后去“数据”一栏最后看到“规划求解”。*第四讲投资组合原理本讲重点：收益、风险与偏好投资组合理论的基本原理马科维茨模型*第十四章收益、风险与偏好期望收益率证券投资的期望收益率就是证券投资的各种可能收益率的加权平均数，以各种可能收益率发生的概率为权数。例子：某股票在不同的经济状态下具有不同的收益率，则其期望收益率为：状态收益率（%）概率期望收益率（%）繁荣120.212%×0.2+6%×0.3+-2%×0.2+8%×0.3=6%衰退60.3低谷-20.2复苏80.3*风险的含义不确定性视角：具有多种可能性，结果不唯一损失视角：风险是遭受灾祸或者损失的可能性在此采用方差来度量风险，即波动越大则代表风险越大。风险偏好（1）风险喜好与风险厌恶风险喜好：投资者喜欢公平性赌博。风险厌恶：投资者不会考虑公平性赌博游戏。*（3）风险溢价风险溢价(RiskPremium),即为使风险厌恶型投资者承担风险而向其提供的额外报酬。在投资学中定义为风险证券的期望收益率与无风险证券收益率之差。（4）无差异曲线风险偏好的影响因素：（1）个体特质（2）计划期（3）风险承受能力（4）专家诱导*十五章：投资组合原理

--为什么不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里？孤岛经济的例子孤岛经济依靠旅游业维持，且岛上只有两个公司：旅游公司与雨伞制造公司；两者的投资回报率如下：雨伞制造公司旅游公司阴雨季节50%-25%晴朗季节-25%50%在阴雨季节与晴朗季节的概率各50%的情况下，购买雨伞制造公司的股票，预期收益率为：12.5%；购买旅游公司的股票预期收益率同样为：12.5%；但是当同时购买支股票时，收益为确定的12.5%*一、无风险资产与风险资产之间的配置无风险资产的概念：对分析所选的账户单位而言，在投资者的决策区间内收益率完全可预期的证券。无风险资产与单个风险资产的组合无风险资产的收益率：无风险资产的方差：0风险资产的期望收益率：风险资产的标准差：份风险资产与份无风险资产构成组合P组合P的期望收益率：组合P的标准差：*通过消去投资比例，直接得出组合P的期望收益与组合P的标准差的函数关系式为：资本配置线例1：假设你需要投资10万元，选择的范围是年利率为6%的无风险资产和预期收益率为14%、标准差为20%的风险资产，该如何配置资产呢？（斜率：单位风险的价格）*二、两个风险资产的最优组合卖空：期初通过先借入证券并卖出，到期末再补进用于归还所借证券的行为（对应资产头寸为负值的情形）例2假设市场只有两种风险资产，其统计特征如下：期望收益标准差风险资产10.080.12风险资产20.130.2相关系数10.30-0.3-1*