胜遇研究
商票逾期观察
2025年4月
上海票交所公布的截至2025年4月30日票据承兑人逾期名单显示，涉及逾期主体数
量5,534家，较上月的5,766家，环比下降4.02%。从信用债市场来看，4月涉及发债主
体的（含本部和持股公司）商票逾期记录共2,228家，较上月的2,290家，环比下降
2.71%。去重后涉及发行过债券的主体共252家，环比下降16.28%，降幅较大。其中目前
有存量债的主体共183家，环比下降20.09%，其中本部为发债主体的共有58家，环比下
降21.62%；其余125家主体均属于股东为发债主体，环比下降19.35%。
从行业来看，城投共57家，环比下降18家；产业类104家，环比下降19家；金融
类22家，环比下降9家。（1）城投方面，57家主体分布在14个省份，较上月减少了安
徽省和浙江省；新增了广东省和河北省，新增省份涉及的两家主体分别为广州番电电力建
设集团有限公司和河北顺德投资集团有限公司，逾期票据均已结清。城投主体涉及前五大
省份分别为山东省、河南省、江苏省、贵州省和四川省，与上月一致，上述地区的城投主
体仍面临较大的偿债压力。（2）产业方面，房地产开发行业占比较高，为39.42%，较上
月下降8.58个百分点；其中子公司及本部商票逾期频率高、出现次数较多的发债主体有
融创房地产集团有限公司、广州富力地产股份有限公司、深圳市投资控股有限公司和金科
地产集团股份有限公司等逾期次数均在25次以上，此外，也有资质较好的发债主体子公1
司，如中国石油天然气集团有限公司子公司资阳石油钢管有限公司，发生商票逾期次数为
3次，承兑余额1.94亿元，且其母公司作为国务院国资委直属核心央企，具有较强的股东
支持，后续需关注其偿还情况。（3）金融方面，22家主体涉及的行业包括银行、资产管
理及金融控股，其中首次上榜的有大连银行股份有限公司和江苏银行股份有限公司，均为
主体本部发生商票逾期。
1含子公司出现商票逾期情况
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图商票逾期城投主体省份（直辖市）分布情况（单位：家）
数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理
图商票逾期产业主体行业分布情况（单位：%）
数据来源：企业预警通、胜遇研究团队整理
4月商票逾期名单中首次出现的相关发债主体共14家，环比下降23家；包括直接发债
主体9家以及发债主体子公司5家。
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9家首次出现的直接发债主体中包括6家城投主体、1家产业主体和2家金融主体（详见
下表），其中6家城投主体涉及区域包括河北省邢台市、河南省信阳市、山东省青岛市李
沧区和江苏省淮安市淮安区等，相关区域债务压力显著非标违约与商票逾期等问题显著
，
集中于山东省（李沧区、新泰市）及部分高负债区域，需持续关注弱区域债务风险传导。
1家产业主体涉及行业为软件和信息技术，2家金融主体涉及行业均为银行业。
表首次商票逾期直接发债主体（单位：亿元）
逾期发债主体行业存续债券逾期余额累计逾期发生额
信阳建投投资集团有限责任公司城投107.950.810.8