BOT项目融资模式推广应用的探讨
摘要：基于BOT（建设—运营—移交）模式在我国逐步推广
应用中遇到诸多问题，如人们认识、法律和投资环境不健全、管理体
制、价格体制及外汇问题等，对该模式的特点作了回顾，对遇到的问
题进行了总结分析。针对我国实情提出相应对策，如开辟各种融资渠
道，制定相应政策鼓励国内民营资本参与BOT项目投资，政府加强在
BOT项目融资中的主导地位，以及创造适应BOT融资的投资环境等。
BOT是英文Build－Operate－Transfer（建设—运营—移交）
的缩写，BOT作为一种适合基础设施建设的新型融资方式，对亟待发
展的我国基础设施建设而言，具有特殊的意义。其理论研究及实践，
还有待于我国各地区进行更深入地研究和探讨。本文在回顾BOT的
发展及特点的基础上，总结了当前我国推广BOT模式融资进行基础
设施建设过程中尚存在的问题，并提出相应的解决对策。
1、BOT融资模式的特点
BOT作为一种向私人融资进行基础设施建设的模式，较其他
传统模式而言具有以下几方面的优势：
（1）BOT项目建设资金来源于外资或民间的闲置资本，可
在一定程度上弥补政府在基础设施投资方面的不足，减轻基础设施建
设项目对国家财政的压力和外债的负担，并且拓宽了直接利用外资的
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渠道，有利于加强国际间的联系，加快基础设施建设与国际间的接轨。
（2）BOT项目强调政府在基础设施建设中扮演组织者和促
进者的重要角色。政府通过制定有效政策及具体措施，促进国内外私
人资本参与我国基础设施的投资，形成风险共担、利益共享的政府与
商业性资本的合作模式，并使得基础设施业的服务更有效率。
（3）BOT融资方式打破了国家在基础设施领域中绝对垄断，
在公共产品的供给中引入市场机制，起到了合理配置资源的效应。
（4）BOT项目的贷款方在决定是否贷款时，通常，主要考虑
项目本身的收益前景，而不是项目公司当时的信用能力。故BOT融资
方式不受项目公司现有资产规模的限制，比其他融资方式更加灵活。
在该方式下银行贷款通常没有追索权，或者即使有有限的追索权，也
只适用于项目本身的资产和收益，身的资产负债表，因此，也不影响
该项目实体从其他方面进一步借款的能力。随着我国专业银行的转变
及市场经济体制的进一步健全，BOT融资方式的“资产负债表外融资”
的优点将逐步显现出来。
（5）政府为鼓励投资者投资基础设施的建设，一般对BOT
项目提供行政、法律、经济上的支持，这就减少了项目承办方的风险。
另外，项目的境外投资者会向跨国保险公司投保，有了这种复杂的相
互担保、保险和抵押关系，项目风险就会被有效地分散。
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（6）通过BOT项目招标，中标者成为项目业主，承包商一
般必须带资承包。这同政府直接投资相比，从两个方面减少了不正当
竞争的可能性：一是没有既得利益可维持或分配，政府提供的只有业
主投资的特许权，承包商的利益必须通过特许经营期内的有效运营才
能实现。二是当业主是合伙人时，由于业主的目标是运营期利润的最
大化，故承包商很难在业主身上打开缺口。
2、我国基础设施建设运用BOT项目融资分析
2.1我国经济高速增长对基础设施的巨大需求
随着我国经济持续、快速、健康地发展，将有大量前景良好
的投资项目可吸引国内外民间力量参与BOT项目融资。国际经济学
家认为，尽管基础设施项目盈利能力相对较低，但其具有稳定而持续
的用户，它与国计民生息息相关，相对较少受经济周期性变化的影响，
不会出现市场疲软，至少在我国今后较长一段时间内是这样。同时，
由于人口密度高，基础设施利用率也高，平均成本就低于亚洲其他国
家或地区，因而其吸引力更大。当前国际承包工程量缩减，而我国又
将交通等基础设施作为鼓励外商投资的项目，外商可享受种种优惠，
因此，对当今世界拥有数万亿流动资本来说，中国经济的高速增长所
带来的对基础设施的巨大需求，以及基础设施项目的较高投资回报率
还是很有吸引力的。
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2.2我国的私营经济规模已使