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内容目录
一、超长信用的痛点在哪里？ 3
1、存量市场特征 3
2、一级发行情况 4
3、二级成交表现 6
二、风险提示 10
图表目录
图表1：超长信用债跟踪指标一览 3
图表2：存量超长信用债收益率继续下探 3
图表3：存量超长产业债行业分布较为集中 4
图表4：国家电网、诚通控股、中化股份等主体为主要长债存续主体 4
图表5：超长信用新债净增节奏仍缓 5
图表6：超长产业债发行利率边际下行 5
图表7：超长信用新债认购热度升至高位 6
图表8：指数周度涨幅对比 6
图表9：指数月度涨幅对比 6
图表10：超长信用债成交笔数及成交收益变化 7
图表11：新券成交占比上升至40? 7
图表12：超长信用债低估值成交偏离比较保守 7
图表13：超长信用债买盘热度降温 8
图表14：基金和理财增大了5-10年长债的配置力度 8
图表15：基金对15年以上超长信用债有所减持 8
图表16：活跃超长信用债利差持续震荡 9
图表17：5月超长信用债涨幅远不及4月水平 9
图表18：最新两周活跃超长信用债净价持续微涨 9
一、超长信用的痛点在哪里？
图表1：超长信用债跟踪指标一览
超长信用债跟踪指标
当周值（5/9）
近一年最大值
近一年最小值
当周值所处24年来分位
一级发行情况
发行规模，亿
城投债
15.0
165.1
0.0
15.9%
产业债
74.5
743.0
0.0
39.
1%
超长信用债发行占比，%
5.2
18.1
0.0
44.
7%
发行利率均值，%
城投债
2.78
3.46
2.28
49.
2%
产业债
2.35
3.36
2.09
18.1%
发行期限均值，年
城投债
10.0
15.5
7.0
33.8%
产业债
13.7
17.5
8.0
75.7%
认购倍数均值
城投债
-
5.8
0.5
-
产业债
1.2
4.7
0.6
21.8%
认购情绪，BP
城投债
62.0
145.7
10.0
71.8%
产业债
53.0
75.0
10.2
75.7%
二级成交表现
成交笔数
城投债：7-10年
81
199
8
78.3%
城投债：10年以上
3
50
0
20.0%
产业债：7-10年
223
420
21
78.3%
产业债：10年以上
30
93
4
33.3%
新债成交占比，%
40.1
73.0
0.5
68.1%
成交收益均值，%
城投债：7-10年
2.43
3.07
2.25
20.0%
城投债：10年以上
2.46
3.03
2.16
24.0%
产业债：7-10年
2.25
2.97
2.12
15.0%
产业债：10年以上
2.31
3.23
2.25
8.3%
成交偏离估值幅度均值，BP
城投债
-0.9
6.0
-4.4
44.
9%
产业债
-0.4
5.4
-4.1
59.4%
TKN成交比例，%
7-10年
69.7
88.2
36.8
52.1%
10年以上
60.6
90.3
25.9
36.2%
活跃长债信用利差，BP
10年
59.5
76.6
18.5
86.8%
15年
56.0
63.8
7.6
86.0%
20年
51.3
60.8
12.2
85.1%
30年
63.0
89.0
25.4
73.8%
来源：iFinD，
1、存量市场特征
超长信用债收益继续下探。降息降准时点前置，长端利率快速下行至低点，超长信用债收益率也进一步下探。与上周相比，2.2%收益率以下的存量超长信用债只数增加至261只。
图表2：存量超长信用债收益率继续下探
350
300
250
200
150
100
50
0
超长信用债存量收益分布
存续只数：4/30 存续只数：5/9
28526123210375381852存续规模：4/30
285
261
232
103
75
38
18
5
2
2.2%以下2.2%-2.3%2.3%-2.4%2.4%-2.5%2.5%-2.6%2.6%-2.7%2.7%-2.8%2.8%-2.9%2.9%-3%
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
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来源：iFind，
数据说明：1）收益率区间左开右闭。2）超长信用债选取7年及以上个券作为统计样本，且剔除铁道债与汇金债，下同。
图表3：存量超长产业债行业分布较为集中
超长债存量规模行业分布（截至5/9），亿
4500
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
7-10年 10-2