宏观深度报告
内容目录
1.今年前4个月，地方国企支持项目建设的公募信用债发行规模占比略有提高4
1.1.用于偿还存量债务利息的债券占比有所下降4
1.2.用于补充营运资金的债券占比明显下降5
1.3.用于支持项目建设的债券占比有所抬升5
2.地方国企公募信用债支持了哪些领域的项目建设？6
3.地方国企债券融资变化或将产生哪些影响？8
4.风险提示9
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图表目录
图1：2025年1-4月，用于偿还存量债务利息的地方国企公募债发行规模占比有所下降5
图2：2025年1-4月，用于补充营运资金的地方国企公募债发行规模占比明显下降5
图3：2025年1-4月，用于支持项目建设的地方国企公募债发行规模占比小幅抬升6
图4：2025年1-4月，地方国企发行公募信用债支持科创项目的力度明显提高7
表1：2025年1-4月，地方国企公募信用债用于支持项目建设的发行规模占比约为2.4%4
表2：2025年1-4月，用于“科创领域投资”的地方国企公募信用债发行规模占比接近50%7
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地方国企开展投资是拉动全国固定资产投资增长的重要力量。2024年，全国固定资
产投资（不含农户）实现514374亿元，同比增长3.2%。其中，我国地方国资委监管企
业推动重大项目加快落地，全年完成固定资产投资7万亿元，同比增长4.2%，增速高于
全国平均水平1个百分点。面对日趋复杂的国内外经济环境，2025年初多个省份的国资
委均发文强调，属地国企要继续发挥经济增长的压舱石作用。因此，我们通过拆解6044
只2025年1-4月及上年同期地方国企公募发行信用债的募集资金用途，归纳总结地方
国企投资的重点投向变化。
1.今年前4个月，地方国企支持项目建设的公募信用债发行规模
占比略有提高
2025年1-4月，地方国企累计发行公募信用债21203.51亿元，同比下降17.47%。
分募集资金用途看，①用于偿还存量债务的债券规模达18661.92亿元，发行规模占比为
88.01%，同比提高0.47个百分点；②用于补充营运资金的债券规模达619.10亿元，发
行规模占比为2.92%，同比下降1.86个百分点；③用于支持项目建设的债券规模达508.95
亿元，发行规模占比为2.40%，同比小幅提