证券研究报告：农林牧渔|深度报告
发布时间：2025-05-28
行业投资评级
强于大市|维持出栏环比小降，产能僵持
行业基本情况?4月上市猪企出栏总结：价涨量减
收盘点位2616.194月生猪养殖端利润尚可，但因对后市预期谨慎，上市猪企出栏
52周最高2839.2节奏、出栏体重、价格均小幅波动：
52周最低2110.641）量：环比小降。19家上市公司共出栏生猪1671.5万头，环比
下降2.4%，同比增长26.3%。4月自繁自养生猪头均盈利80-100元，
行业相对指数表现（相对值）
同时有节日备货需求，集团厂维持正常出栏节奏。
农林牧渔沪深3002）价：重心上移。15家上市公司商品猪出栏均价亦环比上涨1.91%
18%
14%至14.98元/公斤。4月全国生猪震荡偏强，主要受清明、五一备货及
10%
6%二育入场增加带动。但五一假期过后，猪价开始弱势调整：一是供给
2%
-2%端压力逐渐显现，前期入场的二育群体离场时间多锚定点为端午前
-6%后；二是天气转热，消费端支撑有限。截至5月28日，全国生猪均
-10%
-14%价为14.35元/公斤，已跌至年内最低位。
-18%
-22%3）体重：增重明显，大猪出栏较多。9家上市猪企出栏均重123.67
-26%
2024-052024-082024-102025-012025-032025-05公斤，较3月增加0.9公斤，月环比增幅0.75%，同比去增幅0.51%。
资料来源：聚源，中邮证券研究所增重有利润，4月行业继续增重，已处于历史同期高位。
?短期供给压力增大
研究所
滚动二育推动下，生猪出栏体重居高不下。据农业农村部数据，
4月份全国中大猪存栏量同比增长6.5%，环比增长0.6%。意味着5-6
月份仍有较多大猪有待消化。而需求端平淡，且天气转热，屠宰厂将
更加谨慎。供增需弱，预计猪价继续承压。
近期研究报告
?产能僵持，进入低波动期
《猪价偏弱运行，供应压力增大》-供需博弈激烈，猪价、产能波动小。从24年5月到现今，农业
2025.05.26农村部的能繁母存栏数据始终在4000-4100万头区间波动，处于绿色
合理区间范围。这就给25年生猪供应增长幅度可控、猪价窄幅波动
定下来基调。而饲料成本的下降、疾病防控效果的改善，使养殖成本
下降明显，增强了企业抵御周期波动的能力。当前猪价水平下，养殖
企业仍有利润，行业产能去化进程暂