目录
一、投资建议 5
二、一周行情回顾（2025.05.05-2025.05.09） 7
三、2025W18（2025.04.28-2025.05.04）行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾.7
四、行业回顾 10
（一）行业动态：营收狂飙86%的背后，石头科技如何用技术打通家庭清洁全场
景？ 10
（二）市场动态：增值税发票数据显示：五一假期“以旧换新”带动家电消费需求旺盛 11
（三）原材料价格及汇率变动 12
五、风险提示 13
图表索引
图1：2025年4月人民币口径家电出口金额同比-2.9%（单位：%） 5
图2：家电出口金额（人民币）历年月度规模（亿元） 5
图3：周度家电板块上涨2.3% 7
图4：2025W18（2025.04.28-2025.05.04）单周销量同比：大家电大部分品类线上销量上升，厨房套餐线上销量显著下降 8
图5：2025W18（2025.04.28-2025.05.04）单周销量同比：厨房小电部分品类线上线下销量同比显著上涨 8
图6：2025W18（2025.04.28-2025.05.04）单周销量同比：空调油烟机线上线下销量同比显著上升 8
图7：2025W18（2025.04.28-2025.05.04）单周均价：空调线上线下价差最小，冰箱线上线下价差保持显著 9
图8：2025W18（2025.04.28-2025.05.04）单周均价同比：空调线上均价同比下降，冰箱线上线下均价同比均下降 9
图9：2025W18（2025.04.28-2025.05.04）累计销量同比：空洗油线上线下累计销量同比上升 9
图10：2025W18（2025.04.28-2025.05.04）累计均价：空调线上线下价差最小9
图11：2025W18（2025.04.28-2025.05.04）累计均价同比：空冰洗油线下均价同比上升 9
图12：LME铜价格（美元/吨）周度上升1.17% 12
图13：LME铝价格（美元/吨）周度下降0.02% 12
图14：冷轧板卷价格（人民币元/吨）周度下降1.72% 12
图15：布伦特原油期货（美元/桶）上升4.27% 12
图16：面板价格：截至2025年4月，主要尺寸面板价格（美元/片）基本不变12图17：汇率跟踪：周度人民币贬值（周度末1美元=7.2461人民币，前一周末1美元=7.2832人民币） 12
表1：覆盖公司盈利预测及估值 6
表2：周度家电指数跑赢市场1.3pct 7
一、投资建议
4月家电出口转负。根据海关总署数据，（1）人民币口径：4月中国出口金额同比+9.3%
（增速环比-4.2pct），1-4月累计同比+7.5%。其中家电出口金额同比-1.9%（增速环比-15.4pct），1-4月累计同比+6.6%。（2）美元口径：4月中国出口金额同比+8.1%
（增速环比-4.3pct），1-4月累计同比+6.4%。其中家电出口金额同比-2.9%（增速环比-15.8pct），1-4月累计同比+5.4%。
图1：2025年4月人民币口径家电出口金额同比-2.9%（单位：%）
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
中国:出口金额:人民币:家用电器:当月同比中国:出口金额:人民币:当月同比
数据来源：wind、海关总署，
图2：家电出口金额（人民币）历年月度规模（亿元）
700
600
500
400
300
200
100
0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
2021 2022 2023 2024 2025
数据来源：wind、海关总署，
表1：覆盖公司盈利预测及估值
投资建议：白电业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势，有望受益以旧换新政策拉动，推荐美的集团、海尔智家（A/H）、海信家电（A/H）；推荐受益以旧换新以及内需恢复的海信视像、爱玛科技、雅迪控股、极米科技。
公司代码
公司简称
评级
股价
（元/股）
货币
EPS（元/股）
24A 25E 26E
24A
归母净利润增速
25E 26E
24A
PE（x）
25E
26E
000333.SZ
美的集团
买入
75.22
人民币
5.03
5.73
6.37
14%
14%
11%
14.9
12.8
11.6
600690.SH
海尔智家
买入
28.47
人民币
2.00
2.25
2.53
13%
13%
13%
14.3
11.0
9.8
000651.SZ
格力电器
买入
45.45
人民币
5.75
6.57
6.92
11