一、单项选择题
1.资本资产定价模型（CAPM）中，衡量系统风险的指标是：
A.方差
B.贝塔系数
C.协方差
D.标准差
答案：B
2.净现值(NPV)法的决策规则是：
A.NPV0时拒绝项目
B.NPV0时接受项目
C.NPV0时接受项目
D.与NPV无关
答案：C
3.内部收益率(IRR)是：
A.使NPV=0的折现率
B.项目的会计利润率
C.市场无风险利率
D.资本成本
答案：A
4.回收期法的主要缺点是：
A.忽略货币时间价值
B.计算复杂
C.考虑所有现金流
D.依赖会计利润
答案：A
5.盈利指数(PI)的计算公式是：
A.初始投资/NPV
B.未来现金流现值/初始投资
C.IRR/资本成本
D.会计利润/投资额
答案：B
6.国际税收中，避免双重征税的协定通常是：
A.税收抵免
B.提高税率
C.重复征税
D.忽略税收
答案：A
7.平均会计收益率(AAR)使用：
A.现金流数据
B.会计利润数据
C.市场价值
D.折现率
答案：B
8.跨国公司资本预算需额外考虑：
A.汇率风险
B.本地会计制度
C.员工数量
D.广告费用
答案：A
9.若项目IRR资本成本，则NPV：
A.0
B.0
C.=0
D.不确定
答案：A
10.回收期法更适用于：
A.高风险环境
B.长期战略项目
C.需要快速回本的项目
D.忽略流动性的项目
答案：C
二、名词解释
1.净现值（NPV）
未来现金流现值减去初始投资，反映项目创造的价值。
2.内部收益率（IRR）
使项目净现值为零的利率水平，其本身不受资本市场利率的影响，仅体现项目内在价值，取决于项目本身的现金流量。
3.平均会计收益率法（ARR）
平均会计收益率是指扣除所得税和折旧后的项目平均收益除以整个项目存续期间内的平均账面投资额。
4.盈利指数（PI）
项目未来现金流现值与初始投资的比值，用于资源受限时的项目排序。
5.税收公平
税收公平是指处于相似位置的纳税人应该依据相同规则分担政府运作的成本。这意味着，无论跨国公司的子公司从哪个国家取得应税所得，都应该适用相同的税率和纳税日期。
三、简答题
1.比较NPV与IRR的优缺点。
NPV：
优点：（1）考虑现金流的时间价值和项目的全部现金流；（2）无多重解问题，对于一些非常规现金流（如比说现金流正负交替），体现较好的适用性。
缺点：（1）依赖折现率的预设；（2）规模差异敏感。IRR：直观反映收益率，但可能多解IRR:
优点：（1）无需预设折现率；（2）便于横向比较项目汇报。
缺点：（1）多重解风险；（2）互斥项目误判。
2.回收期法为何在实务中仍被使用？
计算简单，强调流动性，适合高风险或短期项目评估。
3.国际税收筹划的常见手段
利用转移定价、避税地、税收协定、资本结构优化等。
4.CAPM拓展至国际背景使用，做出了怎样的调整？
将国内资产资本定价模型拓展至国际背景使用时，需要将汇率因素纳入模型范围。同时假设：=1\*GB3①全世界的投资者具有相同的消费篮子；=2\*GB3②所有国家消费品的真实价格是一致的，即购买力平价在任何时点都是成立的。
在存在外汇风险的条件下，额外的风险溢价必须加入风险—定价关系中，以此来反映资产与各种汇率之间的相关性。如果有（k+1）个国家，最多会产生k种额外的外汇风险溢价，因此，资产的预期收益取决于市场风险溢价与各种外汇风险溢价之和：
ER
所以，ICAPM和国内CAPM的不同：第一，相关市场分析是世界市场风险，而不是国内市场风险；第二，风险溢价与资产对货币变动的敏感度有关，各种证券的不同货币风险将会反映在不同的预期收益中。
跨国公司资本预算的特殊考量
汇率风险、政治风险、跨国税制差异、资本流动限制等。
四、计算题
1.全球投资公司面临两个互斥的投资项目A和B，两个项目的现金流如下：
C0（元）
C1（元）
C2（元）
A
-1000
1000
500
B
-500
500
400
如果贴现率为10%，计算两个项目的净现值和盈利指数。
因为项目A和项目B是互斥项目，所以公司只能选择一个项目进行投资。如果依照净现值法，应该选择哪个项目？如果按照盈利指数法，公司应该选择哪个项目？
公司选择承担项目A。但在股东午餐中，其中一位股东是某养老保险基金的管理者，其拥有公司很大一部分股份，他不解为什么选择项目A而不是项目B，因为项目B有更高的盈利指数。如果你是公司的CFO，你讲如何评价公司这一行为？
解答：
NPVA=-1000+1000/(1+10%)+500/(1+10%)2=322
NPVB=-500+500/(1+10%)+400/(1+10%)2=285