（房地产管理）天津房地产
集团评级
银金【1992】479号文批准，发行募集法人股和内部职工股，以定向
集方式成立天房发展。1998年3月18日，经中共天津市委员会、天津
市人民政府津党【1998】9号文批准，同意设立天房集团从事相应的国
有资产管理。根据中国证券监督管理委员会证监发行字【2001】50号
《关于核准天津市房地产发展（集团）股份有限公司公开发行股票的
通知》，天房发展于上海证券交易所上市（股票名称：天房发展；股票
代码：600322）。截至2014年3月末，公司注册资本为110,570万元，
天房集团持有公司25.11%股份，为公司第一大股东，公司实际控制人
为天津市国有资产监督管理委员会（以下简称“天津市国资委”）。
公司以房地产开发为主业，是国家二级企业、房地产开发一级企
业，也是天津市主要的房地产开发企业之一。截至2014年3月末，公
司共有控股子公司12家。
宏观经济和政策环境
2014年一季度国民经济开局平稳且总体向好，结构调整和转型升
级继续取得新进展；外部环境复杂多变导致国内经济仍存在下行压力
2014年一季度我国实现国内生产总值128,213亿元，同比增长
7.4%，增速较2013年同期回落0.3个百分点；从环比看，2014年一季
度国内生产总值增长1.4%。分产业看，第一产业增加值7,776亿元，
同比增长3.5%；第二产业增加值57,587亿元，同比增长7.3%；第三
产业增加值62,850亿元，同比增长7.8%。分要素看，固定资产投资（不
含农户）同比增长17.6%；社会消费品零售总额同比增长12.0%；进出
口总额同比下降1.0%，实现贸易顺差167.4亿美元。2014年3月份中
国制造业PMI为50.3%，较2014年2月微升0.1个百分点，自2013
年11月份后首次回升，预示我国制造业总体平稳向好。从工业景气度
看，2014年一季度工业企业景气指数为128.0，环比上升3.7点；工
业企业家信心指数为124.3，环比提高3.3点。
公司债券跟踪评级报告
结合宏观数据综合分析发现，2014年一季度第三产业增加值占GDP
比重升至49%，且第二产业中装备制造业和高技术产业增加值增速比规
模以上工业增加值平均增速高3个百分点，说明在市场机制作用下，
产业结构继续得到优化。此外，投资增速有所回落，第三产业与民间
投资比重继续提高，居民消费增速有所加快，投资与消费的关系更趋
合理，整体看国民经济结构调整与转型升级取得一定进展。
导致国民经济增速下滑的主要原因是一方面外部环境仍然复杂严
峻，新兴经济体下行压力较大，IMF分别调低2014年世界经济增长预
期和发展中国家经济增长预期0.1个百分点和0.2个百分点，世界经
济复苏低于预期进而影响我国出口增速；另一方面，我国正处于增速
换挡期、结构调整期与前期刺激政策消化期“三期”叠加阶段，加上
政府主动调控加大淘汰落后产能与环境污染治理力度，因此经济增速
放缓属于阶段性客观反映。
总体来看，2014年一季度国民经济运行处于合理区间，结构调整
和转型升级继续取得新进展。但同时也注意到，外部环境仍然复杂多
变导致国内