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转型步伐持续加速
全球经济在地缘政治分化和未来金融体系等颠覆性趋势的推动下迎来一场宏大的转型浪潮。如今转型的步伐正在加速，这与我们先前的研判十分吻合。;每股盈利;
目前的宏观政策不仅未能帮助经济秩序实现稳定，反而加剧了混乱
自2024年底以来，我们认为潜在的宏观政策可能会引发经济混乱，如今这已经成为现实。美国经济政策的“朝令夕改”（尤其是贸易政策方面），给资本市场带来前所未有的不确定性。;
美国
法国
德国
日本
英国
意大利
加拿大;
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
19861991199620012006201120162021;;
持续的不确定性可能造成永久性损害
英国脱欧就是最典型的例子，持续的不确定性对该经济体造成负面影响较为持久。相比美国和欧元区，不确定性的加剧削弱了投资者对英国的信心。
2015-2024年资本投资;
关键问题：如何在市场构成不断变化的情况下投资？
目前股市集中度较高主要是因为人工智能这一颠覆性趋势的影响。但这种集中也会带来风险，包括债券期限延长。我们认为这进一步说明为什么投资者在承担风险时须更加谨慎。;
关键问题：如何最大程度地把握转型带来的机会？
在全球转型期间把握市场脉搏可带来更大的潜在回报。我们认为在如今的转型格局下更有必要细化投资配置观点，尤其是在不同行业之间。
把握全球股市各行业和地区市值变动带来的影响（假设性）;
90%
80%
70%
60%
50%
199520052015;
关键问题：美元的避险地位是否依然稳固？
美国风险资产下跌期间美元兑主要货币汇率下跌，相比之前的情况很不寻常。这一不寻常的情况或导致投资者重新评估其美元敞口。;占比;
寻找投资组合多元化工具
在当前宏观环境下，鲜有资产能够完全保护投资组合免受贸易紧张局势加剧的影响。2024年表现出色的板块和个股遭遇下挫，黄金保持坚挺。
2025年4月2日-7日资产表现2024年与2025年至今股票表现比较;;市净率;市值占比;
120%
100%
80%
60%
40%
20%
19501960197019801990200020102020;美元／金衡盎司;
战术性观点;
资产类别;
股票;