请务必阅读正文之后的重要声明部分
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内容目录
一、政策背景与发展历程 3
二、核心举措解读 3
聚焦投资者利益保护 3
重塑行业评价机制 4
优化产品供给与行业结构 5
强化监管与合规底线 7
三、政策变化及影响 8
政策变化 8
政策影响 8
风险提示 9
图表目录
图表1：公募基金改革历程 3
图表2：《推动公募基金高质量发展行动方案》中投资者利益保护相关举措 4
图表3：《推动公募基金高质量发展行动方案》中行业评价机制相关举措 5
图表4：2017-2024年我国各类基金规模（亿元） 5
图表5：2017-2024年我国各类基金占比 5
图表6：2003-2024年我国被动投资资产净值规模（单位：亿元） 6
图表7：按数量/份额/资产净值划分时被动投资基金产品占比 6
图表8：美国被动投资与主动管理基金占比 7
图表9：《推动公募基金高质量发展行动方案》中产品供给、行业结构相关举措 7
图表10：《推动公募基金高质量发展行动方案》中强化监管合规相关举措 8
一、政策背景与发展历程
近年来，中国公募基金行业在金融领域的重要性日益凸显，在服务实体经济、稳定资本市场和满足居民财富管理需求等方面发挥着关键作用。然而，行业发展中逐渐暴露出一些问题，“重规模轻回报”的经营理念较为普遍，权益投资占比相对较低，投资者实际获得感不足。为推动行业健康可持续发展，2025年5月7日，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》
（以下简称《方案》），旨在解决现存问题，引导行业从规模扩张向质量提升转型。
自2013年《证券投资基金法》修订后，公募基金行业历经多轮改革。2018年资管新规打破刚性兑付，统一监管标准，推动行业向净值化转型并催生创新产品；2019年，《信息披露管理办法》提升了基金信息透明度；2020年
的多项政策分别从合规管理、销售机构监管等方面完善行业规范；2022年开始的降费改革减轻了投资者负担，2023-2024年的费率改革则进一步探索浮动费率机制，引导长期投资。此次《方案》是对前期改革的深化与系统化，标志着行业治理进入新阶段。
图表1：公募基金改革历程
来源：中国政府网，中国证监会，
二、核心举措解读
聚焦投资者利益保护
《方案》通过构建浮动管理费机制、降低固定费用的方式实现公募基金行业的费用改革与成本压降。一方面，《方案》建立浮动管理费收取机制，新
请务必阅读正文之后的重要声明部分设立主动权益类基金采用与业绩挂钩的费率模式，即当基金业绩优于业绩比较基准时收取较高费率，反之则降低费率。头部机构需在一年内使新发主动权益基金中60%采用该模式，随后逐步推广。另一方面，《方案》进一步调降基金投资者成本并扩大降费覆盖范围，一是提出降低各类固定费用，如认申购费、销售服务费，二是引导大规模指数基金、货币市场基金降低管理和托管费率并减少基金运营的登记结算、信息披露等固定成本，直接提升投资者收益，促使基金管理人提升投资业绩。
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《方案》修订主动权益类基金信息披露模板，增强信息透明度。《方案》要求机构全面展示基金产品中长期业绩、业绩基准对比、投资者盈亏情况、换
手率和综合费率等关键信息。这一举措增强了投资者知情权，提升信息透明度，有助于投资者做出理性决策，打破“基金赚钱，基民不赚”的困境。
《方案》进一步优化业绩比较基准约束作用。《方案》制定业绩比较基准监管指引，规范基准设定、修改、披露和评估流程，确保投资策略与基准一致，并推动基金公司设定合理业绩基准、为投资者提供更客观的投资参考。
《方案》强化基金经理与投资者的利益共担机制。首先，《方案》强调要提高基金公司、高管和基金经理的强制跟投比例并延长锁定期，严格落实高管和关键岗位人员绩效薪酬延期支付制度，对违法违规或业绩不佳人员的薪酬
予以追索扣回。通过这种方式，从业人员利益与基金业绩将紧密相连，有助于提升行业治理水平和投资者信心。其次，《方案》将基金经理绩效薪酬与业绩基准挂钩，绑定基金经历与投资者利益，对业绩低于基准超10%的基金经理调降薪酬，高于基准的则适度提高薪酬。
图表2：《推动公募基金高质量发展行动方案》中投资者利益保护相关举措
来源：中国证监会，
重塑行业评价机制
一是考核评价体系改革。《方案》建立以基金投资收益为核心的考核体系，降低规模排名和收入利润等经营性指标权重，要求基金公司投资收益指标权
重不低于50%，且三年以上中长期收益考核权重不低于80%；基金经理产品业绩指标权重不低于80%，薪酬与长期投资业绩挂钩，将约束表现不佳的基金经理，引导行业专注于为投