证券研究报告
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TOC\o1-2\h\z\u引长钱：流动性注入叠加制度优化，长期资金配置空间再扩容 4
降息降准同步发力，市场流动性预期大幅提升 4
全力支持类“平准基金”，稳市场作用愈发显著 5
创新货币政策工具额度打通，提升工具便利性和灵活性 6
险资权益投资上限进一步提升，预计带来万亿增量资金 7
扩大保险资金长期投资试点范围，拟再批复600亿元 8
调降险企股票投资风险因子，保险集团资本补充提上日程 9
促长投：落实公募长周期考核，并购重组引导价值投资 10
建立公募基金费率浮动机制，全面落实三年长周期考核 10
支持上市公司并购重组，围绕产业“强链补链” 11
兴科技：债市“科技板”破茧，科技金融政策工具箱再升级 12
创设债市“科技板”，以制度创新激活科技金融“债动力” 12
优化科技信贷和科技保险服务，加大新质生产力服务力度 14
风险提示 15
证券研究报告图1规模排名前10股票型ETF资金净流入 5
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图2国际平准工具运用典型案例梳理 6
图3近年来险资权益资产配置比例远不及监管上限 8
图4鸿鹄志远位列上市公司前十大股东持仓市值 9
图5鸿鹄志远位列上市公司前十大股东持股数 9
图6上市险企近四年综合偿付能力充足率表现 9
图7上市险企近四年核心偿付能力充足率表现 10
图8《推动公募基金高质量发展行动方案》核心梳理 11
表1央行推出三大类共十项政策工具支持稳市场稳预期 4
表2中国平准基金政策推进与市场呼声时间表（2024-2025） 6
表3对保险资金投资权益类资产比例上限调整的监管政策梳理 7
表4保险资金长期投资试点历次批复 8
表5可发行科技创新债券主体及募资用途 12
表6科技创新债券配套支持机制梳理 13
表7沪深北交易所对支持发行科技创新债券服务新质生产力通知的梳理 14
引长钱：流动性注入叠加制度优化，长期资金配置空间再扩容
降息降准同步发力，市场流动性预期大幅提升
央行潘功胜行长在发布会上表示，将进一步实施好适度宽松的货币政策，加大宏观调控强度，推动经济高质量发展，并推出三大类、共十项货币政策措施，政策组合拳齐发。
数量型政策层面，央行公告自5月15日起，降低存款准备金率0.5pp，金融机构平均水平从6.6%降至6.2%，有利于优化流动性结构，降低负债成本，增强银行负债的稳定性，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元；此外，还阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从5%降至0%，将有效增强这两类机构面向汽车消费、设备更新投资等领域的信贷供给能力。
价格型政策层面，一方面下调政策利率0.1pp，即7天逆回购利率从此前的1.5%降至1.4%，14天逆回购和临时操作利率在7天操作利率上加减点确定，预计将带动LPR同比下降0.1pp，此项利率调整自5月8日起实施；另一方面，下调结构性货币政策工具利率0.25pp，包括各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率，均从目前的1.75%降至1.5%；抵押补充贷款（PSL）利率从目前的2.25%降至2%，预计每年可节约银行资金成本150-200亿元。此外，还调降个人住房公积金贷款利率0.25pp，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，预计每年节省公积金贷款利息支出超过200亿元。
表1央行推出三大类共十项政策工具支持稳市场稳预期
三大类
十小项
具体内容
预计影响
数量型政策
降低存款准备
金率
降低存款准备金率0.5pp（平均水平从6.6%降至6.2%）
预计将向市场提供长期
流动性约1万亿元
完善存款准备金制度
阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率（从
0%）
5%降至
下调政策利率下调政策利率0.1pp，即公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%降预计将带动LPR同步下
价格型政策
至1.4%
行约0.1pp
成本150-200亿元利率从
成本150-200亿元
利率从2.25%降至2%。
下调结构性货币政策工具利率0.25pp，包括：各类专项结构性工具利
率、支农支小再贷款利率，均从1.75%降至1.5%；抵押补充贷款（PSL预计每年节约银行资金
降低结构性货
币政策工具利率
款利率
2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步调整
款利息支出超200亿元
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结构型政策
支持科技创新
增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，由目前的5000亿
元增加至8000亿元，持续支持“两新