证券研究报告·首次公开发行股票投资价值研究通用设备
深耕智能控制行业，以电动工具华之杰(A04407.SH)
下游为基石打开成长空间
投资要点
行业分析：公司下游以电动工具及园林工具为主，还包括消费电
发布日期：2025年05月22日
子行业，主要产品包括智能开关、智能控制器、无刷电机等关键
功能零部件，其中电动工具开关2023-2030年市场空间CAGR预
计为5.58%；智能控制器2018-2023年市场空间CAGR为5.48%；
无刷电机市场2023-2028年市场空间CAGR预计为7.90%。
公司概况：公司是一家致力于为电动工具、消费电子等领域产品
提供智能、安全、精密的关键功能零部件的供应商，与百得集团、合理价格区间：17.05-17.81元
TTI集团等知名品牌及制造商建立了长期稳定的合作关系。2017-
2024年公司营收、利润稳步增长。发行数据
盈利预测：综合对公司各项业务的预测以及其它关键假设，预计发行规模（万股）2.500.00
公司2025-2027年营业收入分别为13.30亿元、14.56亿元、15.98
发行后总股本（万股）10,000.00
亿元，分别同比增长8.16%、9.47%、9.69%，归母净利润分别为中信建投证券股
主承销商
1.35亿元、1.28亿元、1.29亿元，同比分别下降11.95%、下降份有限公司
5.64%、增长1.12%。主要股东
估值结论：综合相对估值法及绝对估值法结果，预计发行人上颖策商务咨询管理(苏州)有限公司39.27%
超能有限公司27.47%
市后6-12个月远期整体公允价值区间对应合理市值区间为
上海旌方商务咨询中心(有限合伙)15.00%
17.05-17.81亿元，在假设不采用超额配售选择权的情况下，对
应每股公允价值区间为17.05-17.81元。对应2024年归母净利润
的市盈率为11.11-11.60倍，对应2024年扣非后归母净利润的市
可比上市公司
盈率为11.20-11.70倍，对应2025年预测归母净利润的市盈率为
简称山东威达代码002026.SZ
12.61-13.18倍。
简称和而泰代码002402.SZ
风险提示：主营业务收入不及预期风险、盈利预测假设不成立
简称贝仕达克代码300822.SZ
风险、存在指定采购方式间接与主要客户进行交易并对主要客简称康平科技代码300907.SZ
户存在依赖的风险、下游客户集中于电动工具领域的风险、境简称兴瑞科技代码002937.SZ
外经营风险、经营业绩