证券研究报告
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统计样本说明：截止2025年5月11日，申万一级行业分类中478家电子行业的上市公司2024年年报及2025年一季度报基本披露完毕。由于公司上市时间较短或暂未发布财务报告等原因，剔除27家可比数据不全的标的，选取451个标的作为此次对SW电子行业
财务数据统计分析的总样本，下文分析中所属的“申万/SW电子行业”均为调整后的行业数据。
SW电子行业盈利能力有所改善，2025Q1业绩表现亮眼
2024年SW电子业绩回暖，2025Q1营收、归母净利润表现亮眼
2024年业绩回暖，费用控制有所优化。营收端，SW电子行业2024年实现营业收入
33,299.07亿元，同比增长16.90。成本费用端，SW电子行业2024年的毛利率为15.47，
同比下滑0.31pct，或受原材料成本压力影响；整体期间费用率为10.84，同比下滑0.77pct；具体的，SW电子行业2024年的销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.84/3.20/5.45/0.35,同比分别-0.15/-0.21/-0.27/-0.14pct，体现
出行业整体费用控制有所优化；利润端，SW电子行业2024年实现归母净利润1292.96
亿元，同比增长43.07，远大于同期营收增幅，净利率为3.66，同比提升0.47pct，表明行业整体盈利能力有所改善。
图表1: 申万电子行业2022-2024年营收情况 图表2: 申万电子行业2022-2024归母净利润情况
iFinD，万联证券研究所
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图表3: 申万电子行业2022-2024年期间费用率情况 图表4: 申万电子行业2022-2024年毛利率、净利率情
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2024年营收逐季回暖，利润端有所改善。申万电子行业2024年Q4实现营收9471.59亿
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元，较2024年Q3环比增长5.30，较2023年Q4同比增长15.76，并创出近三年单季度新高，营收端整体延续了逐季回暖的态势；申万电子行业2024年Q4实现归母净利润为279.34亿元，较2024年Q3环比下降29.78，较2023年Q4同比增长64.52，显示行业整体盈利能力有所改善，环比下滑或系季节性因素影响。
图表5: 申万电子行业2022Q1-2024Q4营收情况 图表6: 申万电子行业2022Q1-2024Q4归母净利润情况
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资料来源：资料来源：2025Q1营收、归母净利润实现同比增长，均创下近三年Q1新高
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2025Q1营收、归母净利润均创下近三年Q1新高。营收端，申万电子行业2025Q1实现营收8238.31亿元，同比增长17.98。利润端，申万电子行业2025Q1实现归母净利润
342.63亿元，同比增长29.58。2025Q1营收、归母净利润均实现同比双位数增长，创下近三年Q1新高。
图表7: 申万电子行业2023Q1-2025Q1营收情况 图表8: 申万电子行业2023Q1-2025Q1归母净利润情况
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资料来源：资料来源：多个子板块2025Q1营收回暖，盈利能力同比提升
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半导体：业绩重回增长态势，行业有望迎来上行周期
半导体行业有望迎来上行周期，子板块盈利能力有所提升。2024年，半导体板块实现营收5191.18亿元，同比增长21.77，占申万电子行业总营收的15.59；实现归母净利润295.39亿元，同比.增25长；2毛8利率和净利率分别为25.97/5.35，同比分别
-0.18pct/+0.20pct。2025Q1，半导体板块营收为1253.82亿元，同比增长14.46；归
母净利润为76.01亿元，同比增长33.51；毛利率和净利率分别为26.73/5.59，同比分别+1.30pct/+0.87pct。2025年Q1半导体板块整体业绩延续了2024年的复苏态势，
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盈利能力有所提升。三级子板块中，2025Q1除分立器件子板块外，其余子板块均实现营收同比增长；归母净利润方面，集成电路制造、模拟芯片设计子板块扭亏为盈，其余子板块归母净利润均实现同比双位数增长，主要是在