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目录
一、 样本说明 4
二、 利润端：营收及利润同比下降，盈利能力走弱 4
营收整体同比下降，央国企龙头表现相对较优 4
归母净利润整体由正转负，盈利能力明显承压 5
毛利率延续下降态势，盈利空间进一步压缩 6
三、 现金流量端：房企现金流承压，投资支出降低 7
经营性净现金流下降，房企现金流承压 7
投资性净现金流同比少流出，投资支出降低 7
筹资性净现金流流出规模减少，偿债压力仍较大 8
四、 负债端：融资成本下行，短期债务压力仍存 9
剔预资产负债率和净负债率提升，现金短债比增加 9
综合融资成本下行，普通地方国企和民企相对较高 10
五、 销售端：销售金额同比下滑，央国企表现较优 11
六、 投资建议 12
七、 风险提示 13
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图表目录
图表1：
样本选取发债房企名单.........................................................
4
图表2：
发债房企样本营收规模及同比增速...............................................
5
图表3：
各类型发债房企样本营收同比增速...............................................
5
图表4：
发债房企样本归母净利润规模及同比增速.........................................
6
图表5：
各类型发债房企样本归母净利润规模.............................................
6
图表6：
发债房企样本毛利率...........................................................
6
图表7：
各类型发债房企样本毛利率.....................................................
6
图表8：
发债房企样本经营性净现金流...................................................
7
图表9：
各类型发债房企样本经营性净现金流.............................................
7
图表10：
发债房企样本投资性净现金流..................................................
8
图表11：
各类型发债房企样本投资性净现金流............................................
8
图表12：
发债房企样本筹资性净现金流..................................................
8
图表13：
各类型发债房企样本筹资性净现金流............................................
8
图表14：
发债房企样本剔预资产负债率..................................................
9
图表15：
发债房企样本净负债率........................................................
9
图表16：发债房企样本现金短债比 10
图表17：发债房企样本综合融资成本 10
图表18：各类型发债房企样本综合融资成本 10
图表19：样本发债房企销售情况（亿元） 11
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一、 样本说明
回顾2024年，我国房地产市场仍面临多重压力，房地产销售和投资增速延续下跌态势。中央多次出台稳定楼市政策，4月中共中央政治局会议提出“消化存量、优化增量”，9月26日政治局会议明确定调“要促进房地产市场止跌回稳”，随后一揽子房地产市场政策逐步落地，从需求和供给两端均积极调整，12月中央政治局会议提到“稳住楼市股市”，释放稳楼市基调。
目前，房地产企业2024年年报多已公布，房地产呈现周期调整的大背景下，发债房企2024年业绩表现如何？不同性质的企业是否表现有所分化？我们选取了部分发债房企，所选样本数量合计40家，根据其股东背景及经营情况，将其划分为央企龙头、混合所有制龙头、未出险民企龙头、地方国企龙头、普通央企、普通地方国企六大类进行对比分