请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
目录
一、热点思考：贸易冲突的“终局” 4
（一）美英贸易协议中的增量信息？关税即目标，手段更灵活 4
（二）贸易谈判可能存在哪些矛盾？核心利益难以轻易妥协 6
（三）贸易冲突未来可能的演绎？拆分议题，推动局部协议，或更具有现实性 7
风险提示 9
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明图表目录
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
图表1：美国对英国为贸易顺差 4
图表2：美国与英国贸易中，汽车逆差最大 4
图表3：美国与其他国家关税税率差额 5
图表4：美国农产品面临广泛的贸易壁垒 5
图表5：美国主要逆差来源产品 5
图表6：特朗普净支持率快速下降 5
图表7：美国主要的贸易谈判对象 6
图表8：美国与印度贸易逆差产品来源 6
图表9：欧盟与美国贸易结构 7
图表10：欧盟各国的数字服务税 7
图表11：美国与日本贸易结构 7
图表12：日本国内生产大米是国际市场价格的6倍 7
图表13：各个经济体对美国的贸易不公程度 8
图表14：美国与日本、德国、韩国等军事联系密切 8
图表15：美国金融压力风险较低 8
图表16：历史上美国贸易谈判耗时 8
图表17：1890年以来，美国历史上的主要贸易战 9
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明5月8日，美国与英国达成贸易协议。该协定为对等关税后，美国与贸易伙伴达成的首份贸易协定。如何看待其中的增量信息，未来贸易谈判或将如何演绎？
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
一、热点思考：贸易冲突的“终局”
（一）美英贸易协议中的增量信息？关税即目标，手段更灵活
美英达成首个贸易协议，美国保留10%关税。5月8日，美国宣布与英国达成
《经济繁荣协议》，此协议是特朗普政府对等关税落地后，美国与贸易伙伴达成的首份贸易协定。美国方面，①基准关税：美国保留对英国加征的10%基准关税；②汽车关税：降低对英国加征的汽车关税，前10万辆英国进口汽车适用10%关税，超出部分征收27.5%关税；③钢铝关税：美国同意降低英国钢铝产品关税，但需满足供应链安全条件。④免除飞机发动机关税：用于生产波音飞机的罗尔斯·罗伊斯发动机将免除关税。英国方面：①扩大英国农产品开放程度：为美国乙醇产品提供14亿升的
免税进口配额，为美国进口牛肉提供1.3万吨进口配额；②购买美国飞机：英国承诺
购买价值100亿美元的波音飞机。
图表1：美国对英国为贸易顺差 图表2：美国与英国贸易中，汽车逆差最大
CEIC，申万宏源研究
CEIC，申万宏源研究
CEIC，申万宏源研究
资料来源：资料来源：为何先与英国达成协议？或与英国特殊的盟友地位相关，协议的重要性相对有限。英国并非谈判接触最多的国家，但却最快达成协议，可能存在三方面的原因。一方面，美国贸易协议的定位仅为框架性文件，不具有法律约束力，达成难度较低；二是，美英双方具有长期的盟友关系，加速了贸易协定达成；三是，美英之间的贸易往来并不影响美国整体贸易格局。美国对英国贸易差额为正，且英国占美国贸易逆差较低，仅为3%；汽车为英国对美国的最大出口产品，但2024年英国出口美国汽车数量仅9.2万辆，与配额基本持平，对汽车出口影响可能较低。
资料来源：
资料来源：
资料来源：资料来源：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明图表3：美国与其他国家关税税率差额 图表4：美国农产品面临广泛的贸易壁垒
资料来源：
资料来源：
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
世界银行，申万宏源研究 美国农业部，申万宏源研究
世界银行，申万宏源研究
美国农业部，申万宏源研究
资料来源：资料来源：美国贸易谈判诉求有所调整，特朗普政绩优先极提高，提高关税税率已成为核心目标。首先，在已达成协议的情形下，美国仍未取消基准关税，或代表提高关税税率已成为核心目标之一；其次，降低贸易壁垒，扩大出口可能将使另一大目标诉求。再次，特朗普的政绩诉求更加优先，自特朗普就任以来，其净支持率已下跌至-10.3%，与第一任期同期持平。美英贸易协议缺乏具体的实施细节，仍存在大量的谈判工作未展开，此时抛出，服务政府政绩的优先级可能有所提高。
资料来源：
资料来源：
谈判策略层面，美国鹰派姿态有所缓和，规避复杂问题。一是美国在贸易上的极端鹰派姿态有所降温，特朗普政府在关税上做出了让步，可能会增加其他国家与美国达成协议的预期；二是，协议规避了复杂贸易问题。英国征收2%的数字服务税，2024年，英国对美国存在77亿美元的药品顺差，此两项重要的内容均未纳入协议；三是美国的关注点逐步聚焦到农业、