敬请阅读本报告正文后各项声明
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正文目录
计算机行业综述：涨幅领先，期待盈利能力改善 3
行情回顾：AI技术浪潮带动行业持续领涨 3
行业财报综述：收入维持增长，板块利润承压 4
细分行业分析：AI全产业链景气度高昂，政企业务承压趋势有所检索 7
算力及基础设施板块：收入持续增长，存货增幅显著 7
AI应用板块：合同负债增幅明显，有力支撑全年业绩 9
信创板块：盈利能力分化，政策驱动边际改善 11
投资建议 13
风险提示 13
图表目录
图表1：计算机（申万）指数2024全年走势 3
图表2：计算机（申万）指数2025年至今走势 3
图表3：计算机行业2024年报情况（整体法） 4
图表4：计算机行业利润率变化情况（整体法） 4
图表5：计算机行业费用率变化情况（整体法） 4
图表6：计算机行业资产负债率变化情况（整体法） 5
图表7：计算机行业应收账款情况（整体法） 5
图表8：计算机行业经营性净现金流（亿元，整体法） 6
图表9：计算机行业经营性净现金流/净利润情况（整体法） 6
图表10：计算机行业一季度收入及增速变化（整体法） 6
图表11：算力与基础设施板块2024年营业收入与净利润情况 7
图表12：算力与基础设施板块营收情况（亿元） 8
图表13：算力与基础设施板块归母净利润情况（亿元） 8
图表14：算力与基础设施板块25Q1收入及增速变化情况（亿元） 8
图表15：算力与基础设施板块25Q1存货情况 8
图表16：AI应用板块2024年营业收入与净利润情况 9
图表17：AI应用板块2025年一季度收入增速（亿元） 10
图表18：AI应用板块Q1合同负债情况 10
图表19：信创板块2024年营业收入与净利润情况 11
图表20：信创板块营收变化情况（亿元） 11
图表21：信创板块归母净利润情况（亿元） 11
图表22：信创板块25Q1收入增速变化情况 12
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行情回顾：AI技术浪潮带动行业持续领涨
2024年全年，计算机（申万）指数呈现了先抑后扬的整体走势。随着24Q3一系列的政策组合拳出台，市场情绪转好，计算机板块体现出强弹性。全年维度看，2024年全年计算机板块涨幅为4.42?，跑输上证指数8.25?，跑输创业
板指8.81?。
图表1：计算机（申万）指数2024全年走势
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
资料来源：计算机(申万) 上证指数 创业板指
资料来源：
Choice板块指标，东方研究所
底层大模型技术突破带动计算机板块持续跑赢大盘。25年1月20日，幻方量化旗下AI公司深度求索发布了DeepSeekR1模型，标志着国内底层大模型技术达到了世界一流水平，点燃行业投资热情。2025年年初至今，计算机（申
万）指数涨幅2.35?，跑赢上证指数4.52pct，跑赢创业板指11.39pct。
图表2：计算机（申万）指数2025年至今走势
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
2025-01-02 2025-02-02 2025-03-02 2025-04-02
资料来源：计算机(申万) 上证指数 创业板指
资料来源：
Choice板块指标，东方研究所，数据截至2025年4月30日
行业财报综述：收入维持增长，板块利润承压
收入稳健增长，增速持续上行。整体法下，2024年计算机行业实现收入12501.32亿元，同比增长5，连续四年保持正增长，连续三年增速向上。在宏观经济承压的背景下，计算机行业整体实现了收入的平稳增长，展现了一定
的韧性。
归母净利润下滑幅度较大，行业持续承压筑底。根据整体法统计，2024年计算机板块归母净利润为163.28亿，同比下滑50?，扣非净利润下降更为显著，计算机行业持续承压筑底，经营质量有待改善。
图表3：计算机行业2024年报情况（整体法）
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
营业总收入
（亿元）
7,257.37
8,757.72
10,036.04
9,908.27
11,459.40
11,611.03
11,932.96
12,501.32
YoY
21?
21?
15?
-1?
16?
1?
3?
5?
营业总成本
（亿元）
6,884.14
8,432.07
9,385.35
9,213.65
10,767.5