目录
行业概览：内需延续稳健改善，出口景气度分化 4
纺织服饰板块行情回顾 5
服装家纺：期待终端持续改善，营运状况良好 8
营收承压，利润端负杠杆效应体现 8
“消费降级”趋势延续，大众品牌门店逆势扩张 10
重点公司分析及投资建议 12
运动鞋服：户外高景气延续，关注全球化进展 13
终端表现领先，财务指标稳健 13
运动鞋服板块估值仍有修复空间 15
多类型门店精细化运营，强化产品布局广度 17
重点公司分析及投资建议 19
纺织制造：订单整体保持稳健，关税影响仍待观察 20
对等关税落地情况仍存在不确定性 20
订单跟踪：海外品牌经营保持韧性，库存处于较低水平 24
24年订单修复顺利，25Q1维持正增长 25
重点公司分析及投资建议 27
投资建议 28
风险提示 29
图表目录
图1：社会消费品及纺织品服饰零售额当月增速 4
图2：社会消费品及纺织品服饰零售额累计增速 4
图3：中国消费者信心指数 4
图4：中国服装相关商品出口金额当月增速 5
图5：越南服装相关商品出口金额当月增速 5
图6：A股纺织服饰板块股价表现 5
图7：A股各版块2024.1.2—2024.9.23区间涨跌幅 6
图8：A股各版块2024.9.24—2025.3.31区间涨跌幅 6
图9：A股纺织服饰板块估值PE情况 7
图10：A股纺织服饰板块重仓比例 8
图11：A+H股纺织服饰板块重仓比例 8
图12：服装家纺版块平均营收（亿元）及同比 9
图13：服装家纺版块季度平均营收（亿元）及同比 9
图14：服装家纺版块平均存货（亿元）及同比 9
图15：服装家纺版块存货周转天数（天） 9
图16：服装家纺版块毛利率及净利率情况 10
图17：服装家纺版块季度毛利率及净利率情况 10
图18：服装家纺平均归母净利润（亿元）及同比 10
图19：服装家纺季度净利润（亿元） 10
图20：部分品牌服饰公司2024年线上渠道及整体营收增速对比及线上收入占比 12
图21：H股运动鞋服板块营收（亿元）及同比 13
图22：H股运动鞋服半年度营收（亿元）及同比 13
图23：H股运动鞋服公司毛利率情况 14
请务必阅读正文后的声明及说明图24：H股运动鞋服板块存货（亿元）及同比 14
请务必阅读正文后的声明及说明
请务必阅读正文后的声明及说明图25：H股运动鞋服公司存货周转天数（天）情况 15
请务必阅读正文后的声明及说明
图26：H股运动鞋服板块净利润（亿元）及同比 15
图27：H股运动鞋服公司净利率情况 15
图28：H股运动鞋服重点公司股价表现 16
图29：H股运动鞋服重点公司估值PE情况 16
图30：安踏品牌多类型门店 18
图31：美国纺织品相关产品进口分国家占比 22
图32：纺织品出口大国对美纺织品相关出口占全部出口占比 22
图33：美国服装及鞋类销售额当月同比情况 24
图34：美国服装及服装面料批发商库存（亿美元） 24
图35：美国服装及服装面料批发商库存销售比 24
图36：纺织制造版块平均营收（亿元）及同比 25
图37：纺织制造版块季度平均营收（亿元）及同比 25
图38：纺织制造版块毛利率及净利率情况 26
图39：纺织制造版块季度毛利率及净利率情况 26
图40：纺织制造版块平均净利润（亿元）及同比 26
图41：纺织制造季度平均净利润（亿元）及同比 26
图42：纺织制造版块平均存货（亿元）及同比 27
图43：纺织制造季度平均资本开支（亿元）及同比 27
表1：2017年以来A股纺织服饰板块估值情况 7
表2：部分品牌服饰公司近期财务情况（亿元） 11
表3：部分品牌服饰公司门店数量情况（个） 12
表4：H股重点运动鞋服品牌近期流水表现 14
表5：2017年以来H股运动鞋服标的估值情况 17
表6：2023年以来H股运动鞋服标的估值情况 17
表7：H股运动鞋服品牌门店数量情况（个） 17
表8：安踏、李宁、特步及361度2024年旗舰及性价比跑鞋情况 18
表9：美国对中国纺织品相关征收关税政策情况 21
表10：中国同美国对等关税情况 21
表11：纺织品主要出口国家对等关税及同美国谈判协议进展 22
表12：部分纺织制造企业产能（出货量）分布占比 23
表13：部分纺织制造企业对美收入占比情况 23
表14：部分海外鞋服品牌近期分季度营收增速及后续指引 25
表15：重点公司盈利预测 28
行业概览：内需延续稳健改善，出口景气度分