证券研究报告
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1行业面：件量呈现较强增长韧性，2025Q1快递业务量同比+21.6% 3
1.1件量稳步增长，2024年及2025Q1快递业务量同比分别+21.5%和+21.6% 3
1.22024年及2025Q1快递行业单票均价小幅承压 5
22024年及2025Q1业绩综述 7
经营状况：各快递公司营收均实现稳步增长，中通市场地位稳固 7
单票拆分 10
快递资产布局：中通、韵达、顺丰的资本开支节奏放缓 13
投资建议 14
风险提示 15
插图目录 16
表格目录 16
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行业面：件量呈现较强增长韧性，2025Q1快递业务量同比+21.6%
件量稳步增长，2024年及2025Q1快递业务量同比分别+21.5%和+21.6%
2024年及2025Q1快递业务量呈现较强的增长韧性，同比分别+21.5%和
+21.6%。根据国家邮政局数据，2024年我国快递行业累计完成业务量1750.8亿件，同比增长21.5%；2025年一季度我国快递行业累计完成业务量451.4亿件，同比增长21.6%。
图1：快递业务量（亿件）及同比（%）
iFinD，民生证券研究院
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资料来源：2024年我国快递业务量以异地快递为主，异地快递业务量占比达89%。2024年我国快递行业累计完成同城快递业务量156.4亿件，同比增长14.6%，占总业务量比为9%；异地快递业务量累计完成1555.7亿件，同比增长22.1%，占总业务量比为89%；国际/港澳台快递业务量累计完成38.7亿件，同比增长26.3%，占总业务量比为2%；
资料来源：
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图2：2024年快递业务量结构（亿件，%）
iFinD，民生证券研究院
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资料来源：市场集中度进一步提升，2024年和2025Q1快递行业CR8同比分别+1.2pct和+1.8pct。2024年我国快递行业CR8为85.2%，同比+1.2pct；2025年一季度我国快递行业CR8为86.9%，同比+1.8pct。
资料来源：
图3：快递行业市场集中度
iFinD，民生证券研究院
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资料来源：2024年及2025年一季度网购实物总额稳步增长，同比分别+6.5%和+5.7%，对应电商渗透率分别为26.8%和24.0%。2024年我国社会消费品零售总额为
资料来源：
48.8万亿元，同比+3.5%；2024年我国实物网购零售额达13.1万亿元，同比
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+6.5%，对应电商渗透率为26.8%。2025年一季度我国社会消费品零售总额为
12.5万亿元，同比+4.6%；2024年我国实物网购零售额达3.0万亿元，同比+5.7%，对应电商渗透率为24.0%。
图4：2015-2025Q1我国社零、网上实物销售额（万亿元）、同比增速、电商渗透率（%）
iFinD，民生证券研究院
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资料来源：1.22024年及2025Q1快递行业单票均价小幅承压
资料来源：
2024年及2025Q1快递行业营收实现稳步增长，同比分别+13.8%和
+10.9%。2024年我国快递行业累计完成业务收入1.4万亿元，同比增长13.8%；2025年一季度我国快递行业累计完成业务收入3456.4亿元，同比增长10.9%。
资料来源：证券研究报告
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图5：快递行业营收（亿元）及同比（%）
iFinD，民生证券研究院
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资料来源：2024年及2025Q1快递行业单票均价小幅承压，同比分别-14.2%和-7.7%。
资料来源：
2024年快递行业实现单票均价7.85元/票，同比下滑14.2%；2025年一季度快递行业实现单票均价7.66元/票，同比下滑7.7%，单票均价小幅承压。
图6：快递行业营收（亿元）及同比（%）
iFinD，民生证券研究院
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22024年及2025Q1业绩综述
经营状况：各快递公司营收均实现稳步增长，中通市场地位稳固
业务量：申通件量增速最快，2024年及2025Q1件量同比增速分别为+29.8%和26.6%
2024年申通业务件量增速最快，同比实现29.8%的增长。2024年，顺丰、申通、韵达、圆通、中通、极兔分别实现快递业务量132.6、227.3、237.8、265.7、340.0、198.亿件，件量