晶圆代工行业展望
中芯国际指引2Q25营收环比下滑4%-6%，主要受到Q1厂务一次性突发事件和设备验证问题的影响。华虹指引2025年二季度营收指引5.5-5.7亿美元（中值环比+3.5%），指引毛利率7-9%。产能利用率方面，联电指引Q2UTR环比+1pct至70%。
图表1：全球代工业绩及指引
收入环比增速
公司 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25A A A A A A 指引
2330TT 台积电
2303TT 联电
5347TT 世界先进
GFSUS 格罗方德
981HK 中芯国际*
1347HK 华虹半导体*
13.6%
3.7%
-8.4%
0.1%
3.6%
-19.9%
-3.8%
-0.6%
-0.4%
-16.5%
4.3%
1.0%
10.3%
4.0%
14.9%
5.4%
8.6%
4.0%
12.9%
6.5%
6.7%
6.6%
14.2%
10.0%
14.2%
-0.1%
-2.1%
5.2%
1.7%
2.4%
-5.1%
-4.2%
3.4%
-13.4%
1.8%
0.3%
+11%~15%
+5%~7%
+3%~7%
+4%-7%
-6%~-4%1.7%~5.4%
毛利率
2330TT
台积电
53.0% 53.1% 53.2%
57.8% 59.0% 58.8%
57%~59%
2303TT
联电
32.4% 30.9%
35.2% 33.8%
30.4%
26.7%
~30%
5347TT
世界先进
23.0%
24.0%
26.0%
29.0%
28.7%
30.1%
27%~29%
GFSUS
格罗方德
29.0%
25.4%
24.2%
23.8%
24.5%
23.1%
23.1%-25.1%
981HK
中芯国际*
16.4%
13.7%
13.9%
20.5%
22.6%
19.0%
18%~20%
1347HK
华虹半导体*
4.0%
6.4%
10.5%
12.2%
11.4%
9.2%
7%~9%
产能利用率
2330TT
台积电
N.A.
N.A.
N.A.
N.A.
N.A.
N.A.
2303TT
联电
66.0%
65.0%
68.0%
71.0%
70.0%
~70%
mid-70%
5347TT
世界先进
N.A.
N.A.
N.A.
N.A.
N.A.
N.A.
GFSUS
格罗方德
N.A.
N.A.
N.A.
N.A.
N.A.
N.A.
981HK
中芯国际*
1347HK
华虹半导体*
ASP（USD,等效8寸）
2330TT
台积电
2949
2768
2961
3129
3,495
3,481
2303TT
联电
1,026
937
937
935
901
852
持平
5347TT
世界先进
644
642
668
600
636
593
+0~2%
GFSUS
格罗方德
1315
1320
1273
1267
1253
1143
981HK
中芯国际*
931
907
836
966
1025
933
1347HK
华虹半导体*
459
426
410
415
423
419
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
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注：标*公司为华泰覆盖；公司指引来自各公司公告公司公告，Bloomberg，，
图表2：代工厂股价相对涨跌幅
台积电 联电 格罗方徳
世界先进中芯国际
世界先进
中芯国际-H
华虹
300
250
200
150
100
50
资料来源：2022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-010
资料来源：
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2022-11-01
2023-01-01
2023-03-01
2023-05-01
2023-07-01
2023-09-01
2023-11-01
2024-01-01
2024-03-01
2024-05-01
2024-07-01
2024-09-01
2024-11-01
2025-01-01
2025