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广东VS江苏：风格迥异的TOP2 7
一、GDP：核心VS散装 7
二、财政：集权VS分权 10
（一）央地之间：江苏获得的中央支持较多 10
（二）省级以下：集权分权模式及四点影响 12
1、影响一：省内强市自留率的差异 12
2、影响二：区县财政自给率的差异 13
3、影响三：区县政府债务率的差异 14
4、影响四：城投层级及债务率的差异 14
三、基建：下行VS上行 16
（一）两省基建背离现象及结构拆分 16
（二）背离源头一：存量不同影响增长空间 17
（三）背离源头二：重大工程安排进度不同 18
四、地产：关联更高VS更低 20
（一）经济关联度：广东的关联度更高 20
1、GDP占比：广东（15.2%）全国（13.5%）江苏（12.8%） 20
2、上市企业全国占比：广东营收（50%）?江苏营收（3%） 20
（二）财政关联度：江苏的关联度更高 21
1、土地财政收入规模：江苏规模更大，广东量减更多 21
2、土地财政依赖度：江苏（49%）广东（31%）全国（25%） 22
五、消费：承压VS平稳 23
（一）可能原因一：居民收入增速差异，江苏增长较快 23
（二）可能原因二：居民消费倾向差异，江苏恢复较快 24
（三）可能原因三：农村居民消费差异，江苏增长较快 26
六、产业：中下游VS中上游 28
（一）广东更偏中下游，江苏更偏中上游 28
（二）两省产业差异可能造成的两点影响 30
1、生产：广东靠近下游，或更易受消费波动影响 30
2、出口：江苏靠近中游，或更契合新兴市场需求 31
风险提示 32
图表目录
图表1 广东和江苏的GDP总量与增速之差 7
图表2 全国24个省份省内均衡程度变化情况（2002年VS2024年） 8
图表3 广东和江苏两省省内均衡程度变化情况 9
图表4 广东和江苏行政区划分2024年赛迪百强县入围情况 9
图表5 广东、江苏两省对中央净贡献及细项拆分（单位：亿元） 11
图表6 广东省本级财政收入占比明显高于江苏 12
图表7 江苏“经济大市”税收自留比例明显高于广东（2021年数据） 13
图表8 31省区县财政自给率情况（2016年VS2024年） 13
图表9 区县财政自给率与债务率，整体呈负相关关系 14
图表10 江苏发债城投企业行政级别更为下沉 15
图表11 江苏的宽口径债务率较高，与广东的差距明显缩小 15
图表12 广东、江苏两省基建走势出现背离 16
图表13 江苏在铁路运输水利管理电力、热力生产和供应业的增速较高 17
图表14 广东江苏两省公路水路投资存在差异（亿元） 17
图表15 江苏铁路及高速公路营业里程均低于广东 17
图表16 广东重大项目实际完成投资情况 18
图表17 江苏重大项目实际完成投资情况 18
图表18 江苏有较多的在建重大基础设施项目（黄色表示开工，红色表示完工） 19
图表19 广东地产产业链增加值占比更高 20
图表20 广东房地产相关企业：数量占比近3成，营收占比约5成 21
图表21 广东土地财政收入更少但量减更多（单位：亿元） 22
图表22 江苏财政对地产相关收入依赖度更高 22
图表23 2020年疫情以来，广东居民消费支出增速开始落后江苏 23
图表24 2022-2024年，广东居民可支配收入持续落后于江苏 23
图表25 江苏转移性收入和工资性收入贡献更大 24
图表26 江苏居民消费倾向已高于2019年，广东尚未完全恢复 25
图表27 居民财产性收入受地产市场影响 25
图表28 居民财产性收入占比越高，社零增速整体越低（蓝色为广东，红色为江苏）
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图表29 江苏农村居民人均可支配收入更高，城乡收入差异更小 27
图表30 位于江苏苏州多个乡镇的肯德基门店 27
图表31 广东、江苏都擅长生产什么？ 28
图表32 广东、江苏万亿产业对比 28
图表33 广东、江苏主要产品产量占比 29
图表34 广东上市企业在下游行业明显占优（市值占比） 30
图表35 31省市生产和消费关系密切 30
图表36 江苏对共建“一带一路”国家出口占比更高 31
图表37 对东盟出口前7类商品中，江苏