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目录
TOC\o1-2\h\z\u市场表现回顾 4
A股情绪修复仍需契机，降准降息增强红利性价比 5
基本面难以支撑情绪修复，中美会谈结果定短期方向 5
降准降息增强红利性价比 8
后市展望及投资观点 9
风险提示 10
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图表目录
图表1：主要股指周收益率() 4
图表2：主要风格和大小盘指数周收益率() 4
图表3：申万一级行业周收益率() 5
图表4：个人投资者情绪指数（）与万得全A指数 5
图表5：融资盘成交占全A比（）和自2024.9.24以来累计净买入(亿元) 6
图表6：万得全A归母净利及营业收入当季同比() 7
图表7：个股一季报业绩超预期情况（） 7
图表8：2025年一季报申万一级行业业绩预期调整情况() 7
图表9：中国制造业PMI及订单分项（） 8
图表10：社零及固投累计同比（） 8
图表11：银行股息率拆解()及银行指数相对走势 9
市场表现回顾
本周A股节后大涨后转为震荡。本周主要股指中除科创50外均有上涨，其中创业板指涨3.27?排名第一，其余主要指数之间涨幅差异不大。风格方面，金融风格领先，稳定和消费风格涨幅较小。市值风格方面，本周大盘优于小盘优于中盘，但市值风格之间的差异并不明显。本周代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组合均有上涨，但相对主要指数并无优势。
图表1：主要股指周收益率() 图表2：主要风格和大小盘指数周收益率()
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
本周 上周
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5
-2.0
本周 上周
， ，
资料来源：资料来源：行业层面，交易逻辑纷乱，市场正在确认主线的前夕。本周国防军工、通信、电力设备、银行领涨。国防军工是受到了巴基斯坦空军J-10CE击落印度空军阵风战机影响，带动了市场对我国军工外销的乐观预期；通信行业中主要是光通信在中美贸易磋商得到证实后开始交易美对华关税松动；电力设备涨幅主要由电池厂商受固态电池概念发酵提供；而银行是典型的国内降息交易方向。本周领涨方向中包含了地缘冲突事件、国际贸易政策、产业发展突破、国内宏观政策4个交
资料来源：
资料来源：
请务必阅读正文之后的免责条款部分易逻辑，市场在4月底的中央政治局会议政策预期落空后尚未找到一条交易主线。
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图表3：申万一级行业周收益率()
本周 上周
8
6
4
2
0
-2
国防军工通信
国防军工
通信电力设备
银行综合
纺织服饰机械设备家用电器轻工制造
环保建筑材料公用事业基础化工
汽车有色金属建筑装饰计算机交通运输
钢铁食品饮料非银金融美容护理
煤炭传媒
社会服务医药生物农林牧渔石油石化商贸零售
电子
wind，
资料来源：A股情绪修复仍需契机，降准降息增强红利性价比
资料来源：
基本面难以支撑情绪修复，中美会谈结果定短期方向
A股投资者情绪明显回落。如图4所示为独家构建的个人投资者情绪指数和万得全A指数，值得注意的是A股自去年9.24行情开始以来最大的特点在于走势和个人投资者情绪之间极强的关联性，受美国关税政策带来影响，当前个人投资者情绪指数已出现明显滑落。
图表4：个人投资者情绪指数（）与万得全A指数
40%
30%
-10%
-20%
请务必阅读正文之后的免责条款部分-30%
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个人投资者情绪指数(MA7) 万得全A(右轴)
6000
4000
2022-01-012022-02-06
2022-01-01
2022-02-06
2022-03-14
2022-04-19
2022-05-25
2022-06-30
2022-08-05
2022-09-10
2022-10-16
2022-11-21
2022-12-27
2023-02-0