行业研究报告
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内容目录
贵金属强势上行，工业金属涨跌互现，能源金属仍在探底 1
收入利润 1
盈利水平变化 2
贵金属：金价续创新高，板块利润显著增长 4
收入利润变化 4
盈利水平变化 5
工业金属：供给或持续偏紧，静待需求恢复 7
收入利润变化 7
盈利水平变化 9
能源金属：价格回落较多，行业盈利逐步筑底 11
收入利润变化 11
盈利水平变化 13
投资建议 15
风险提示 15
图目录
图1：有色行业收入同比变化 1
图2：有色行业归母净利润同比变化 1
图3：有色行业收入季度变化 2
图4：有色行业归母净利润季度变化 2
图5：行业毛利率变化 3
图6：行业ROE变化 3
图7：伦敦现货黄金价格走势（美元/盎司） 4
图8：伦敦现货白银价格走势（美元/盎司） 4
图9：贵金属营收变化 5
图10：贵金属归母净利润变化 5
图11：贵金属营收季度变化 5
图12：贵金属归母净利润季度变化 5
图13：贵金属毛利率变化 6
图14：贵金属ROE变化 6
图15：LME铜现货结算价（美元/吨） 7
图16：LME铝现货结算价（美元/吨） 7
图17：LME铅现货结算价（美元/吨） 8
图18：LME锌现货结算价（美元/吨） 8
图19：工业金属营收变化 8
图20：工业金属归母净利润变化 8
图21：工业金属营收季度变化 9
图22：工业金属归母净利润季度变化 9
图23：工业金属板块毛利率变化 10
请认真阅读文后免责条款图24：工业金属板块ROE变化 10
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图25：锂价变动情况（元/吨） 12
图26：钴价变动情况（元/吨） 12
图27：能源金属营收变化 12
图28：能源金属归母净利润变化 12
图29：能源金属营收季度变化 13
图30：能源金属归母净利润季度变化 13
图31：能源金属板块利润率变化 14
图32：能源金属板块ROE变化 14
表目录
表1：2024年有色行业二级子行业收入、利润变化 2
表2：贵金属板块重点公司2024营收、利润情况 6
表3：工业金属三级子行业收入利润增速变化 9
表4：工业金属板块重点公司2024Q1-Q3营收利润情况 10
表5：能源金属三级子行业收入利润增速变化 13
表6：能源金属板块重点公司2024年营收利润情况 14
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贵金属强势上行，工业金属涨跌互现，能源金属仍在探底
2024年，以金、铜为代表的主要金属品类价格显著增长，带动相关上市公司整体业绩增长。其中，贵金属价格较2023年增长20%以上，主要上市公司量价齐升，同时经营水平稳步提升、降本增效成果显著，贵金属上市公司归母净利润增速超过40%。铜、铝价格分别同比上涨7.89%、7.53%，铅、锌价格跌、涨互现，工业金属上市公司归母净利润同比增长超30%，弹性较大。能源金属方面，电池级碳酸锂和氢氧化锂价格跌超60%，行业上市公司归母净利润下滑97.88%，行业盈利水平仍在筑底中。
收入利润
2024年，有色金属行业（申万一级行业）整体实现营业收入3.47万亿
元，较2023年3.28万亿元增长5.86%，实现归母净利润1384.09亿元，较
2023年同期1360.07亿元小幅增长1.77%。收入、利润均平稳小幅增长，收入增速略快于利润，行业景气度稳步回升。
华龙证券研究所华龙证券研究所图1：有色行业收入同比变化 图2：有色行业归母净利润同比变化
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分季度来看，2024年第四季度、2025年第一季度行业营业收入分别为8846.48亿元、8408.79亿元，同比分别增长14.8%、7.93%，连续4个季度保持同比增长，2025Q1环比2024Q4下滑4.95%，系主要金属价格波动与季节性因素；2024年第四季度、2025年第一季度行业归母净利润分别为
请认真阅读文后免责条款306.03亿元、440.86亿元，同比分别增长6.78%、67.97%，利润修复速度大幅加快，2025Q1环比增长44.06%，验证行业利润修复。
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华龙证券研究所华龙证券研究所图3：有色行业收入季度变化 图4：有色行业归母净利润季度变化
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