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内容目录
一、近期一揽子金融货币政策对银行影响：对息差影响偏中性，负债端可对冲 3
1、5月7日一揽子货币政策：降准降息，预计存款利率同步下调 3
2、一揽子货币政策对息差影响：偏中性，负债端可对冲 3
二、1Q25货币政策报告对银行影响：增加更多对呵护银行息差的相关表述 4
1、1Q25货政报告：平衡好“支持实体”与“保持银行自身健康性”的关系，呵护
银行息差 4
2、整体贷款新发利率同比降幅平稳，但个人住房贷款新发利率同比降幅收窄 5
三、降准降息对银行股价影响复盘：降息后较长时间、降准当日有较大概率实现相对收益
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1、总结：降息或降准的当日、及日后短期内实现绝对收益的概率较大，降息后较长时间、以及降准当日实现相对收益的概率较大 6
2、降息前后银行板块绝对收益：降息T+0、T+1、T+30实现绝对收益的概率超过50%
....................................................................................................................................7
3、降息前后银行板块相对收益：观察降息后不同时点，银行板块实现相对收益的比例基本超过50% 8
4、降准前后银行板块绝对收益：观察降准后样本时点，银行板块实现绝对收益的比例基本超过50% 9
5、降准前后银行板块相对收益：降准当日相对收益更显著，降准后短中期内不显著1
四、投资建议与风险提示 11
1、预计上市银行业绩全年能保持稳健 11
2、继续推荐银行股稳健与持续性 11
图表目录
图表1：5月7日国新办发布会主要政策内容 3
图表2：一揽子货币政策对息差影响 4
图表3：1Q25货币政策报告中关于整体货币政策及利率水平的表述 5
图表4：新发贷款利率水平 6
图表5：历年降准降息对银行股价影响复盘概览 7
图表6：降息前后银行板块绝对收益 8
图表7：降息前后银行板块相对收益 9
图表8：降准前后银行板块绝对收益 10
图表9：降准前后银行板块相对收益 11
一、近期一揽子金融货币政策对银行影响：对息差影响偏中性，负债端可对冲
1、5月7日一揽子货币政策：降准降息，预计存款利率同步下调
三部门联合宣告降息降准等一揽子货币及其他政策。5月7日，国新办举行的新闻发布会，人民银行、金监总局、证监会联合宣告一系列货币及其他相
关政策，核心包括降准降息、下调结构性货币政策利率、降低公积金贷款利率、提升科创再贷款额度、创设科创债券风险分担工具、优化支持资本市场的货币政策工具等措施。并表示将进一步实施好适度宽松的货币政策，加大宏观调控强度。
存款挂牌利率预计同步下行。同时，中国人民银行行长潘功胜也表示，下调政策利率的同时，也将会通过利率自律机制，引导商业银行相应下调存款利率。
图表1：5月7日国新办发布会主要政策内容
来源：金融时报，中国证券报、财联社，东方财富，21世纪经济报道，华夏时报，
2、一揽子货币政策对息差影响：偏中性，负债端可对冲
降息影响测算：若各期限LPR均下调10bp，测算对上市银行25E、26E
息差分别影响-1bp和-3bp，主要压力来自于1Q26资产端重定价。
存款利率下调影响测算：人民银行行长潘行长表示降息的同时，也将会通过利率自律机制，引导商业银行相应下调存款利率。若各期限定期存款下调10bp，测算对上市银行25E、26E息差分别影响1.54bp和0.98bp。
降准影响测算：测算降准50bp对上市银行25E、26E息差分别影响0.15bp
和0.15bp。
综合来看，影响偏中性，若仅考虑以上三项货币政策，则对25E和26E息差综合影响分别为+0.68bp和-1.85bp，对25E营收影响+0.59%，对25E税前利润影响+1.3%。若综合考虑供需关系下综合融资成本的自然下行，预
请务必阅读正文之后的重要声明部分计本轮货币政策对息差影响偏中性。
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图表2：一揽子货币政策对息差影响
来源：公司财报，
二、1Q25货币政策报告对银行影响：增加