请务必阅读正文之后的免责条款和声明。
请务必阅读正文之后的免责条款和声明。
目录
TOC\o1-2\h\z\u政策内涵：解决行业痛点，促进行业高质量发展 1
政策内容： 2
优化运营模式：围绕产品发行/销售、投资运作针对性改革 2
重构考评体系：建立注重投资者盈亏、长周期业绩的考核机制 3
健全长效机制：优化基金公司治理、投研、竞争生态 4
总结和展望：未来负债端改革或重于资产端博弈 4
风险分析 7
政策内涵：解决行业痛点，促进行业高质量发展
2025年，证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》，围绕基金运营管理的多个关键层面，涵
盖公司治理、产品发行、投资运作、考核机制等，从总体要求到具体实施，细化为25条措施，全方位勾勒出公募基金行业改革发展的路径蓝图。
该政策是对2024年9月26日中央政治局会议与新国九条中“关于推进公募基金改革、促进证券基金机构高质量发展、吸引中长期资金入市”之顶层决策的落实举措。随着公募基金行业管理规模突破30万亿，取得阶段性的发展成果，但也同时面临投资者实际获得感不足等问题。依据《行动方案》规划的指引，公募基金行业
将迎来重大战略转型，从过往追求规模扩张，逐步转向更加注重投资者回报的高质量发展模式，要力争用三年
左右时间，扎实推动各项政策举措落地见效，促进行业的高质量发展。
图1:公募基金管理规模（亿元）
公募基金管理规模（亿元） 同比
350,000
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
-
19992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024
300%
250%
200%
150%
100%
50%
0%
-50%
-100%
数据来源：中国证券基金业协会，证券
《行动方案》出台的重要背景是当前资本市场有效性持续提升，传统资产管理模式面临双重挑战：一方面，资产端获取超额收益的难度加大；另一方面，投资者频繁交易、追涨杀跌等行为导致“基金赚钱、基民不赚钱”
的行业痛点长期存在。随着资本市场的扩容，非理性的交易加剧了资本市场的价格波动。而解决这一矛盾的关键，还需要从“负债端”管理入手，重构投资者、销售渠道与资管机构的利益平衡机制，该机制至少需要包含以下内容：
逆周期资金引导机制。直面基金行业“好做不好发，好发不好做”的问题，在市场相对低点募集资金。推动基金公司与销售机构在资本市场的估值低位加大募资力度，充分利用智能定投、封闭式产品等多元化工具，引导投资者逆势布局；同时，适当提高长期持有激励，例如对持有期超过3年的投资者给予管理费阶梯式减免，
有效降低短期赎回冲动。
请务必阅读正文之后的免责条款和声明。投资者行为矫正体系。引导行业参与者共同关注持有者体验、投资者真实盈利情况等指标；同时，加快投教场景化升级，将晦涩的金融知识转化为生活化决策场景，提升风险认知的有效性。
请务必阅读正文之后的免责条款和声明。
行业动态报告
利益分配模式革新。将机构与投资者的真实收益绑定，对代销渠道的考核从“销量导向”转为“客户盈
利占比导向”。重构行业价值目标,真正优秀的财富管理机构，应通过负债端管理能力将资产端的专业优势转化为投资者可获得的真实回报。这需要建立“逆周期布局引导-投资行为矫正-利益深度绑定”的全链条解决方案，从根本上破解行业长期存在的收益损耗困局。
而本次《行动方案》正是在此背景下，针对上述行业症结所提出的具有重要监管和指导意义的重磅文件，文件通过制订精细化、专业化的基金运营规范，涵盖产品设计、销售策略、投资运作各个环节，着力构建起行业收入报酬与投资者回报紧密挂钩的机制，并依托具有内外部一致性的考核评价体系，形成强有力的激励与约束合力，全方位推动公募基金行业朝着高质量发展的目标稳步迈进。对于文件中涉及业务模式的各条款，我们具体分析如下：
政策内容：
优化运营模式：围绕产品发行/销售、投资运作针对性改革
建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制。未来新设立的主动权益产品要大力推行浮动管理费模式，并且要基于业绩比较基准确定具体适用费率水平，业绩超基准的收费升档、业绩低于基准的收费降低，体
现“与基金业绩挂钩、投资者回报绑定、鼓励长期持有”的导向。浮动管理费类型产品过去也有，据统计，目前仅有138支公募基金产品收取浮动管理费，其中有49支为偏股混合或普通股票型基金，相较于市场整体，这个数量较少。
按照