证券研究报告·公司深度研究·电池
科达利（002850）
结构件龙头护城河深厚，赋能机器人崛起正2025年05月30日
当时
买入（维持）
[Table_EPS]
盈利预测与估值2023A2024A2025E2026E2027E
营业总收入（百万元）10,51112,03014,69017,18120,067
同比（%）21.4714.4422.1116.9516.80
归母净利润（百万元）1,2011,4721,8762,3242,789
同比（%）33.4722.5527.5123.8620.00
EPS-最新摊薄（元/股）4.395.386.868.5010.20
P/E（现价最新摊薄）25.1320.5116.0812.9910.82
[Table_Tag]
[Table_Summary]股价走势
投资要点
?公司为全球结构件龙头，盈利能力稳定表现亮眼，长期成长确定。公司科达利沪深300
专注锂电结构件领域，通过绑定宁德时代及二线电池厂，在国内结构件47%
出货份额维持50%+，全球份额30%+，为行业内龙头。2024年起公司39%
31%
海外产能投产，海外客户明显起量，国内及海外市场全面开花，充分享23%
15%
受行业增长，2024年公司收入120亿元，同增14%，归母净利14.7亿7%
-1%
元，同增23%，毛利率稳定20%+，净利率稳定10%+，不受行业价格波-9%
-17%
-25%
动影响，盈利能量稳定超预期，长期成长确定。2024/5/302024/9/282025/1/272025/5/28
?结构件行业壁垒高，成本曲线陡峭，25年供需改善降价压力减弱。结构
件决定电池一致性、安全性，技术壁垒高，其中盖板集成防爆阀、安全市场数据
阀等几十种元器件，技术难度高，具有专利保护，壳体壁垒在于一致性
收盘价(元)110.35
大批量低成本生产；因此结构件行业格局稳定，新进入者较少，龙头公
司按需扩产。我们测算25年行业需求超480亿元，同增17%，国内扩一年最低/最高价68.51/148.80
产放缓，行业产能利用率提升至70%+，当前主流公司除龙头外均微利市净率(倍)2.49
或亏损，降价空间较小，预计25年行业价格稳定年降