目录
TOC\o1-2\h\z\u一、行业：销量、库存、价格 4
（一）销量 4
（二）库存 6
（三）价格 8
二、市场竞争 9
三、板块估值 10
图表目录
图表1：狭义乘用车月度批发销量同比增速（%） 4
图表2：狭义乘用车月度零售销量同比增速（%） 4
图表3：传统乘用车（剔除新能源）月度批发销量同比增速（%） 4
图表4：传统乘用车（剔除新能源）零售同比增速（%） 4
图表5：新能源车季度批发增速（%） 5
图表6：新能源车季度零售增速（%） 5
图表7：新能源车季度零售渗透率（%） 5
图表8：新能源车季度出口及增速（万辆，%） 5
图表9：2025年以来加库强度高于同期：渠道库存月度变化（按批发-零售-出口） 6
图表10：2015年至今库存系数及模拟库存系数 6
图表11：2015年至今渠道总库存（辆） 7
图表12：2015年至今燃油渠道总库存（辆） 7
图表13：4月经销商库存预警指数上升 7
图表14：3月经销商库存系数略降 7
图表15：GAIN行业整体月度终端优惠指数 8
图表16：GAIN整体月度价格变化指数 8
图表17：25年以来折扣率持续放松：市场平均折扣率中位数（%） 8
图表18：25年以来折扣额持续放松：市场平均折扣额中位数（元） 8
图表19：批发销量前十车企月度份额变化（前1-5名，截至2025年4月） 9
图表20：批发销量前十车企月度份额变化（前6-10名，截至2025年4月） 9
图表21：乘用车PE近期回升：申万乘用车指数历史PE（截至2025年5月9日收盘）
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图表22：零部件PE近期回升：申万零部件指数历史PE（截至2025年5月9日收盘）
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图表23：乘用车PB近期回升：申万乘用车指数历史PB（截至2025年5月9日收盘）
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图表24：零部件PB近期回升：申万零部件指数历史PB（截至2025年5月9日收盘）
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图表25：申万乘用车相对沪深300走势（截至2025年5月9日收盘） 11
图表26：申万零部件相对创业板指走势（截至2025年5月9日收盘） 11
一、行业：销量、库存、价格
（一）销量
图表1：狭义乘用车月度批发销量同比增速（%） 图表2：狭义乘用车月度零售销量同比增速（%）
50%
25%
0%
2020年 2021年 2022年
2023年 2024年 2025年
80%
40%
0%
2020年 2021年 2022年
%-9.92023年 2024年 2025年
%
-9.9
-25%
-40%
12%1月2月
12%
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月
12月
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月
12月
乘联会、
资料来源：Marklines、华创证券注：
资料来源：M
arklines、华创证券
图表3：传统乘用车（剔除新能源）月度批发销量同比增速（%）
2020年 2021年 2022年
图表4：传统乘用车（剔除新能源）零售同比增速
2020年2023年
2020年
2023年
2021年
2024年
2