证券研究报告
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正文目录
二级市场表现回顾 4
年初至今医药板块跑赢大盘3.76个百分点 4
医药子板块表现分化明显 4
估值处正常水平 6
21业绩梳理 7
投资建议 9
风险提示 9
图表1：年初至今医药指数涨跌幅在申万一级行业排第14名（涨跌幅）：2025.5.7.4
图表2：年初至今申万医药二级子行业表现（涨跌幅）：2025.5.7 4
图表3：年初至今申万医药三级子级行业表现（涨跌幅）：2025.5.7 5
图表4：年初至今医药板块个股涨幅前20标的：2025.5.6 5
图表5：年初至今医药板块个股跌幅前20标的：2025.5.6（包含ST） 5
图表6：年初至今医药板块个股跌幅前20标的：2025.5.6（剔除ST） 6
图表7：医药板块相对全部A股市盈率溢价率（PE：TTM整体法估算，剔除负值）
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图表8：申万医药二级子行业市盈率（TTM整体法估算，剔除负值） 7
图表9：申万医药生物板块核心财报数据1）：亿元 7
图表10：申万医药三级子行业营业收入和归母净利润增减情况：亿元1）
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图表11：申万医药三级子行业销售毛利率和净利率增减情况1） 8
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二级市场表现回顾
年初至今医药板块跑赢大盘3.76个百分点
2025年年初至今，沪深300指数下跌2.62?，申万医药指数上涨1.14?，跑赢沪深300指数3.76个百分点，在申万一级行业中排名第14。
图表1：年初至今医药指数涨跌幅在申万一级行业排第14名（涨跌幅）：2025.5.7
wind，万联证券研究所
wind，万联证券研究所
资料来源：医药子板块表现分化明显
资料来源：
年初至今，生物医药板块中表现相对较好的二级子板块为化学制剂(+8.90)、医疗服务(+2.79)、医药商业(+0.41)。
图表2：年初至今申万医药二级子行业表现（涨跌幅）：2025.5.7
wind，万联证券研究所
wind，万联证券研究所
资料来源：年初至今，生物医药板块中表现相对较好的三级子板块为线下药店（+12.26?）、化学制剂（+9.22?）、原料药（+7.30?）、其他生物制品（+5.47?）。
资料来源：
资料来源：证券研究报告
资料来源：
证券研究报告
图表3：年初至今申万医药三级子级行业表现（涨跌幅）：2025.5.7
wind，万联证券研究所
wind，万联证券研究所
资料来源：年初至今，医药板块个股涨幅前5为一品红(+119.05)、德源药业(+88.81)、热景生物(+88.02)、安必平（+84.98?）、新赣江（+83.37?）；医药板块个股（剔除ST）跌幅前5的为普利退（-89.87?）、康为世纪（-30.58?）、未名医药（-30.36?）、新产业
资料来源：
wind，万联证券研究所（-26.25?）、智飞生物（-26.20?）。图表4：年初至今医药板块个股涨幅前20标的：2025.5.6
wind，万联证券研究所
图表5：年初至今医药板块个股跌幅前20标的：2025.5.6（包含ST）
wind，
图表6：年初至今医药板块个股跌幅前20标的：2025.5.6（剔除ST）
wind，万联证券研究所
wind，万联证券研究所
资料来源：估值处正常水平
资料来源：
2000年以来，医药板块相对于全部A股的溢价在50?到210?左右之间。截至2025年5月
wind，万联证券研究所7日，医药板块相对于全部A股的溢价率为78.56?，处于正常水平。图表7：医药板块相对全部A股市盈率溢价率（PE：TTM整体法估算，剔除负值）
wind，万联证券研究所
资料来源：截至2025年5月7日，申万医药二级子行业市盈率水平从高到低依次为生物制品（31.28倍）、医疗器械（29.96倍）、化学制药（28.69倍）、医疗服务（25.92倍）