近期举行2025年中期策略会，本文是上市公司交流会及相关专家论坛反馈汇

总，以下是16家上市公司及3位行业专家交流分享汇总反馈。

一、策略会反馈：行业渐进修复，结构亮点已现

（一）白酒：酒企务实降速，夯实经营策略

白酒整体观感：酒企务实降速，夯实经营策略。2024年多数酒企务实放弃增长目标，聚焦行业良性经营，一季度高基数多数酒企实现正增长，开门红顺利完成，二季度行业基数逐步走低，叠加酒企普遍收缩供给，加投营销费用，辅助渠道及终端持续开拓增量需求，优化经销商资金周转，库存有望逐步消化，行业进入磨底出清阶段。展望下半年，白酒分化或将进一步加剧，龙头酒企务实经营，稳扎稳打，持续抢占市场份额，其余酒企

陆续释放经营压力，建议关注渠道健康程度及回款质量。具体公司及区域反馈如下：

华东白酒专家：行业进入筑底期，酒企分化加剧。白酒行业进入存量竞争阶段，整体增长目标下移至5%到10%区间，企业增长模式转向规模扩张，以抢占市场份额为主。当前酒企结构化分化特征明显，高端白酒进入磨底阶段，积极调整经营策略为渠道纾压，次高端酒企承压延续。5月白酒需求相对平淡，宴席表现相对较弱，动销预计同比略有下滑。具体分酒企看，高端酒茅台完成开门红，发货节奏加快下，整箱批价略下行至2150元，预计2000元底部仍然坚实；五粮液营销改革加速推进，专营公司承接传统渠道部分减量配额，批价维持在925元左右，老窖数字化效果逐步显现，持续聚焦去库。次高端汾酒表现平稳，青20批价整体370元，公司主动加强价格管理，严控乱价现象。剑南春批价略有下滑至385元左右。总体来看，除茅台外其它品牌经销商整体进货意愿偏弱，后续伴随酒企辅助纾压政策陆续出台，有望持续提振渠道信心。

舍得酒业：经营逐步恢复正常状态，Q2起低基数下有望环比改善。当前公司经营恢复正常状态，终端动销表现良性，公司未大规模发货，库存压力不大，Q2低基数下或可环比好转。分产品看，品味舍得去年下滑30%+，今年坚持稳价，投放量增速匹配企业整体增速，追求良性发展；舍之道具备一定市场基础，规模份额微降相对稳定；沱牌T68实现双位数增长、贡献增量。费用投放上今年会更注重费效比，预计净利水平会有提升。

酒鬼酒：实际动销表现好于报表端，今年有望去化省外库存。24年公司务实去化库存、梳理渠道，报表端深度出清，但实际终端动销表现明显好于报表。目前省内库存已降至合理水位，后续重在提升经销商信心；省外部分区域库存仍待去化、今年有望逐步理顺。公司明晰“2+2+2”的产品策略，核心重点发力内参和红坛，其中内参以稳价为主，甲辰版内参已完成约一半的老品替换；红坛加强费投与推广，在酒

鬼系列占比逐步提升。其次发力妙品和透明装，其中妙品定位320元以上价格带，省外优选河南、河北、山东等重点市场投放；大众价格带发力内品和湘泉，消费者基础较好。

古越龙山：产品结构规划向上，关注后续股权激励落地催化。公司2025年目标酒类销售增长6%以上，利润增长3%以上，主要考虑今年下半年新老产能交替或影响盈利端，长期看生产成本有望大幅降低。且公司先后推出增持和回购计划，后续若有激励落地，内部团队士气或有明显提升。经营层面，高端产品聚集国酿和青花醉系列，核心聚焦定价599元的青玉系列，引导主流消费之百元价位的青花醉产品。

后续会针对该产品开展线上取消销售、线下经销商与业务员联动等营销活动。针对传统产品，公司策略以小步快跑方式轮换提价，兼顾消费者、渠道接受度和公司自身利益，市场端非成熟市场增速会快于江浙沪市场。

（二）大众品：传统龙头走出底部，新业态更具景气锐度

大众品：虽外部宏观需求延续平淡，乳业、啤酒、酵母等传统龙头走出底部或稳健向好，同时下游零售业态重构浪潮之下，万辰、锅圈等延续较高景气。具体公司反馈如下：

奶业专家：当前供需过剩延续，乳业精深加工迎来发展机遇，饲料价格上涨有望加速出清。当前乳制品需求端仍较疲软，部分乳企为降低渠道压力，春节前就开始喷粉，但总体看在理性调整收奶预期背景下，大包粉库存压力下降。供给端看，当前行业上游牧场全成本亏损面达90%以上，25Q1存栏减少10.7万头，趋势向好但较行业预期平衡目标仍有差距，预计奶价较当前监测价格仍有下行空间。但考虑贸易

争端影响下，Q2苜蓿草、饲料等价格上涨进一步给上游带来成本压力，叠加奶价较为平淡，或将催化上游出清加速。而当前原奶价格低位，在全球奶价都处于较低水平，叠加贸易摩擦等因素，为稀奶油、奶酪等乳品精深加工提供了发展机遇，在夯实全产业链竞争优势的同时，有望未来稳定产业发展。

啤酒专家：行业需求平淡、场景重构，龙头加强非现饮及次高端布局。当前啤酒行业需求平淡，夜场与餐饮疲软，非现饮重要性持续提升。龙头积极调整应对挑战，