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正文目录
TOC\o1-2\h\z\u24Q4及25Q1:汽车行业维持较高景气 3
资金面：乘用车持仓占比高增，机器人标的持仓排名多有上升 4
乘用车：政策快速衔接，25Q1盈利向好 7
零部件：盈利有望逐步改善，智能化板块持续跑赢平均 9
商用车：客车出口稳中有升，货车出海+新能源渗透率仍有亮点 12
摩托车及其他：24Q4/25Q1出口亮眼，实现收入盈利双增 15
风险提示 16
24Q4及25Q1:汽车行业维持较高景气
我们选择SW汽车板块成分股为样本，筛选截至25年4月30日，百亿以上市值的公司，
对其24年年报及25年一季报发表次日的公司股价表现进行分析：在累计55家市值百亿以上的公司中，年报及一季报公布后分别有49%/44%的企业次日股价上涨，较24Q3的36%有所提高。
图表1：汽车百亿市值以上公司年报及一季报发布次日涨跌幅数量
个
30
2024 25Q1
25
20
15
10
5
0
资料来源：10%
资料来源：
105%
50%
05%
510%
10%
Wind
Wind、华泰研究
25Q1汽车的产量和批发销量分别达到了756.1和747.0万辆，同比+14.5/11.2%，环比回落。25Q1汽车板块营收同/环比+6%/-24%；归母净利润同/环比分别+11%/22%，同环比提升或系一季度汇兑收益影响。
图表2：25Q1板块归母净利润环比有所提升 图表3：25Q1板块营收同比提升
(%)
80
60
40
20
0
(20)
(40)
(60)
(80)
(100)
单季度营业收入QoQ 单季度归母净利润QoQ
资料来源：资料来源：18Q118Q419Q320Q221Q121Q422Q323Q224Q124Q4
资料来源：
资料来源：
(%)100
单季度营业收入
单季度营业收入YOY 单季度归母净利润YOY
60
40
20
0
(20)
(40)
(60)
(80)
18Q118Q3
18Q1
18Q3
19Q1
19Q3
20Q1
20Q3
21Q1
21Q3
22Q1
22Q3
23Q1
23Q3
24Q1
24Q3
25Q1
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中汽协、华泰研究 Wind
中汽协、华泰研究
Wind、华泰研究
资金面：乘用车持仓占比高增，机器人标的持仓排名多有上升
24Q4和25Q1汽车行业重仓持股市值累计为1263.6/1751.0亿元，环比减少188.9/增加
487.4亿元；受比亚迪智驾平权带动智能化产业链发展、人形机器人等概念走强等影响，
25Q1重仓持股市值环比大幅提升。市值占比方面，24Q4和25Q1占比4.27/5.78%，环比
-0.33/+1.51pct。分子行业来看，以全部基金为统计口径，乘用车板块Q1持仓占比同环比大幅提升，市值占比创近8年新高：24Q4和25Q1占比1.73%/2.95%，环比-0.33/+1.22pct，同比+0.33/1.65pct；零部件板块24Q4和25Q1持仓占比1.72%/1.83%，环比-0.10/+0.11pct，同比-0.50/-0.31pct；商用车板块24Q4和25Q1持仓占比0.41%/0.36%，环比+0.02/-0.05pct，同比+0.25/+0.08pct。
图表4：25Q1汽车板块重仓持股占比环比提升 图表5：25Q1乘用车板块重仓持股占比环比显著提升
(%) 汽车
7
(%) 乘用车
3.5
6 3.0
5 2.5
4 2.0
3 1.5
2 1.0
1 0.5
17Q117Q318Q1
17Q1
17Q3
18Q1
18Q3
19Q1
19Q3
20Q1
20Q3
21Q1
21Q3
22Q1
22Q3
23Q1
23Q3
24Q1
24Q3
25Q1
17Q1
17Q3
18Q1
18Q3
19Q1
19Q3
20Q1
20Q3
21Q1
21Q3
22Q1
22Q3
23Q1
23Q3
24Q1
24Q3
25Q1
Wind、华泰研究
Wind、华泰研究
Wind、华泰研究
资料来源：资料来源：图表6：25Q1商用车板块重仓持股占比环比回落 图表7：25Q1零部件板块重仓持股占比环比提升
资料来源：
资料来源：
(%)