核心摘要;;3;;;1.2.发展历程：卡牌载体带来IP价值的最大化;1.3.股权结构集中，创始人李奇斌持股82%;1.3.卡游高管团队专业背景深厚，成员经验丰富且分工明确;;;;1.5.卡游融资用途多向发力，生产、IP、产品创新与运营效率多元拓展;13;;;;;;2.5.竞争格局：卡游在集换式卡牌、泛娱乐文具行业市占率领先;20;;3.1.互动运营：注入互动趣味元素，增强产品的可收藏性和娱乐性，提升品牌知名度;3.2.IP矩阵：IP矩阵丰富，续期无大幅增费和重大不利变动;IP授权费用和占收比呈增加趋势，在2022-2024年，卡游在获取IP授权方面支出为2.11、1.54、7.68亿元，占营收比例5.1%，5.8%和7.6%。

IP创新方向：中国化IP+IP出海。1）具有中国文化的IP：2023年1月从著名国画家戴敦邦线上获得四大名著艺术绘品的授权，23年4月推出卡游三国为主题的产品。同时，也获得知名国漫及动画IP授权，如斗罗大陆、秦时明月。24年推出中国古代体育文化收藏卡，展现蹴鞠、八段锦、龙舟竞渡等不同中国古代体育的故事。2）IP出海：目前已有21个授权IP的授权范围已扩展至海外市场，如欧洲、美洲、大洋洲及亚洲其他国家。公司持有以69部奥特曼电视剧及电影中65个奥特曼英雄角色为主题的产品的设计及开发、生产、销售及营销的有效授权IP权益。;公司有43名IP合作伙伴及69个授权。对IP合作伙伴制定尽职调查程序，包括1）自授权首个IP起，要求IP拥有人提供有效的IP证书；2)对潜在IP纠纷进行风险的评估；3）每半年通过公开渠道对IP合作伙伴进行一次搜索，以持续监控及降低第三方IP权益侵权的风险。

IP授权的协议期限通常为1-10年。截至25年4月，2025/2026/2027/2028分别有38/39/7/5份IP授权协议预计到期，预计从2025年二季度开始

有序进行续签磋商。重续任何授权协议后，获授权的五大IP的预付款或特许权使用费并无大幅增加。;3.3.生产与产能：24年产能利用率155%，两大在建生产基地产能扩张中;;3.5.供应商：供应商主要为IP合作伙伴和原材料供应商，部分供应商与客户重合;免责声明