从量能变化看权益投资决策
——基于放量与缩量的量价择时策略研究
?放量和缩量潜在逻辑
缩量横盘指市场交易清淡，股价波动小，定义为20日内股价标准差/均值2%，成交额20日均值80%。这反映市场参与者减少、流动性不足
，往往预示下跌风险，是规避风险的信号。
放量未涨指成交额激增（20日均值1.5倍）但股价未创新高，表明资金大举流入，市场活跃，是可能的布局机会。
?放量和缩量后表现
缩量后：过去5年，缩量后市场大概率下跌（80%概率），尤其在弱势市场。但长期看，缩量不一定都跌，比如2017、2019年行情下可能上
涨，需结合其他信号使用，主要用于防风险。
放量后：放量后市场上涨概率高（约70%），往往持续1-2个月，放量信号捕捉上涨机会效果好，逻辑可靠。
大盘vs小盘：中小盘（如中证1000、中证500）因对流动性更敏感，缩量后易跌、放量后易涨，效果优于万得全A。科创50、北交50表现类
似。沪深300略有效，上证50效果差，因大盘受流动性影响小。
?放量和缩量逻辑融合到综合策略
信号设计：综合策略融合胜率、赔率、宏观信号（等权合成，-3至+3），加上放量（1或0）和非缩量（0或1）信号，提升收益与风控。
万得全A表现：策略净值平稳，多数年份表现稳健，2016年后年化收益10.73%，最大回撤16.57%，适合追求稳健收益的投资者。
固收+策略：根据信号调整权益仓位（-1：0%；0：10%；+1：20%），其余投债券基金，2016年后年化收益4.97%，最大回撤仅3.02%，
风险低。
可转债策略：利用缩量空仓、放量建仓规避风险，回撤可以从17%降至12.2%。
?风险提示：本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预
期；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；市场存在一定的波动性风险；
报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现。
2
目
?缩量与放量的市场信号解析
?放量与缩量在各大指数的表现
录?多指标融合的实用择时策略
?风险提示
3
?缩量和放量背后的逻辑含义
在市场分析中，通常将“放量”视为一个积极信号，背后的逻辑在于流
动性的增强。当成交额显著增加，意味着市场中有更多的买卖参与者入
场，资金活跃度提升。这往往被解读为多空双方博弈加剧，尤其当股价
同步上涨时，说明买盘力量强、市场信心增强，因此上涨更具持续性。
放量上涨被认为是趋势确认的标志之一。此外，放量也可能意味着主力
资金开始建仓或增持，是行情启动的信号。
当然，成交额本身是中性指标，并不能直接得出情绪上的多空结论，接
下来我们将就这一问题开始研究。
数据来源：华福证券研究所绘制4
?缩量横盘的案例
?2024年12月24日，市场呈现横盘整理态势，交易量
显著萎缩。