代理成本、管理层持股与投资效率：理论、实证与优化策略研究

一、引言

1.1研究背景与动因

1.1.1研究背景

在现代企业制度中，所有权与经营权的分离是一个显著特征。随着企业规模的不断扩大和业务的日益复杂，企业所有者往往难以直接参与企业的日常经营管理，于是将经营权委托给专业的管理层。这种委托-代理关系虽然在一定程度上提高了企业的运营效率，但也引发了代理问题。由于委托人与代理人（管理层）的目标函数不一致，管理层可能会为了追求自身利益最大化，如追求高额薪酬、在职消费、个人声誉等，而损害股东的利益，这就产生了代理成本。例如，管理层可能会过度投资于一些高风险、高回报但对企业长期价值提升不明显的项