极端风格的回摆是坚守还是调仓
?极端风格的情绪、交易预警。报告重点分析以下7种风格：成长（创业板指、TMT）、稳定（中字头央国企）、消费、金融、
红利、低估值、盈利质量风格。短期行情中，风格更多受到情绪的影响，体现在资金流、拥挤度、强弱势市场环境中，影响
风格的相对热度。对比全市场交易情绪，大多数的极端风格截止时间对应交易情绪的局部高点，成长风格下情绪指标拉升幅
度较大，百分位变动23%-35%均为较安全区间；对比风格内部交易情绪，收益分化程度到达高位时，极端风格行情结束的概
率较高，拥挤度方面当风格中的资金逐步流出、拥挤度从高位下跌至90%以下时，可能对应极端风格行情的结束。
?极端风格行情结束后短期风格收敛的方式。极端风格行情结束后，未来短期建议关注前期涨幅较少的风格，过往15年的极端
风格裂口弥合的方式中弱势风格补涨特征显著。极端风格结束后，未来短期（未来10、20个交易日）风格收敛方式受到市场
强弱影响：强势市场中，短期风格以此前强势风格震荡、此前弱势风格补涨为主；弱势市场或遇重大事件冲击时，短期风格
以其次强势风格出现明显回调为主。2025年2月21日科技大幅上涨的极端风格行情结束，持仓可切换至前期涨跌幅排名靠后
的红利、价值、稳定风格。
?极端风格的回摆是坚守还是调仓。在极端风格行情结束、风格差异性收窄后，在2010年至2018年间切换至其他风格的概率较
高，而在2019年起至今，中短期内行情回归原有风格的概率更高。中长期行情中，脱离了情绪的影响后，风格切换更多受到
景气度的影响，当净利润增速（成长）和ROE（质量）的投资有效性水平回升、基本面数据回暖、盈利预期上修时，成长、
盈利质量风格或持续较强，反之红利、低估值、稳定风格的收益表现或较强。全年主线行情里，若盈利预期在一季度后逐步
走弱，全年其余时间低估值、红利、稳定风格相对占优，例如2014年、2023年。2025年Q1业绩利润增速回暖但预期增速放
缓，类似于2014年、2023年，年度剩余时间成长风格的波动性往往较大，2025年2月极端风格行情结束至未来6个月，建议逢
低买入、不坚守成长风格。
?风险提示：本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发
展表现不及预期；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；过
往业绩不代表未来表现；历史规律总结仅供参考，或不会完全重演。
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?极端风格的情绪、交易预警
极端风格的定义
目市场交易情绪：换手率、成交额、威廉变异离散变量指标
风格交易情绪：收益分化、资金拥挤度指标
?极端风格行情结束后短期风格收敛的方式
录?极端风格的回摆是坚守还是调仓
?历史极端行情回顾及近期行情推演
?风险提示
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?极端风格区间的划分方式
?本片报告重点分析以下7种风格：成长（创业板指、TMT）、稳定（中字头央国企）、消费、金融、红利、低估值、盈利质量风格。
?滚动10至60个交易日区间，特定风格较中证全指超额收益在15%及以上则标记为极端风格；对同起始日、截止日、首尾月份为同一月份的区间保留超额收益最
大的区间；相邻时间区间有重合的，取相邻时间区间的最早日期为起始日、最晚日期为截止日，作为风格最终录得极端收益的区间。
7种风格
?成长：创业板指、TMT极端风格定义
?稳定：中字头央国企
?消费滚动10至60个交易日区间：相似时间区间处理极端风格区间
?金融
?红利风格相较中证全指超额?同起始日