摘要
摘要
企业社会责任（CSR）的缺失不仅不利于企业的长期发展，更不利于整个社
会经济的可持续发展，因而我国证监会于2008年强制要求A股部分上市企业
在年报中披露CSR信息。论文选取这一准自然实验，采用双重差分模型检验强
制性CSR信息披露对企业创新的影响并对其作用机制进行梳理和探究。
实证结果表明强制性CSR披露能够显著提升企业创新。强制性金融信息披
露对创新的影响主要通过企业专有信息的泄露抑制创新，而强制性CSR信息披
露对企业创新影响的途径较多，论文对此进行了梳理，并通过双重差分法检验
了本文提出的三种影响机制。研究表明：强制性CSR信息披露会挤占企业对创
新的研发资源投入，抑制企业创新；强制性CSR信息披露能够吸引机构投资者
对企业的关注，促进企业创新；强制性CSR信息披露能够显著提升企业股票的
流动性，对企业创新产生负向的影响。
文章还针对企业产权性质和企业规模进行了异质性检验。异质性检验发现：
强制性的企业社会责任信息披露对企业创新的促进作用对于民营企业及大规模
企业效果更显著。对机制进一步异质性研究发现，强制企业履行社会责任信息
披露的行为对于国有企业和小规模公司的研发资源投入会产生更强的挤占作用；
国有企业及大规模企业按照强制要求披露企业社会责任信息能更好地吸引机构
投资者对企业投资；国有企业及大规模企业强制性的企业社会责任信息披露行
为促进股票流动性的作用相比民营企业和小规模企业更加显著。
关键词:强制性企业社会责任披露；企业创新；研发资源投入；机构投资者；
股票流动性
I
Abstract
Abstract
Thelackofcorporatesocialresponsibility(CSR)isdetrimentaltothelong-term
developmentofenterprises,anddetrimentaltothesustainabledevelopmentofthe
entiresocialeconomy,soin2008,ChinasCSRCforcedsomeA-sharelisted
enterprisestodiscloseCSRinformationintheirannualreports.Thispaperselectsthis
quasi-naturalexperimentandusesadoubledifferencemodeltoexaminetheimpact
ofmandatoryCSRinformationdisclosureonfirminnovation.
EmpiricalresultsshowthatmandatoryCSRinformationdisclosurecan
significantlyimproveenterpriseinnovation.Theimpactofmandatoryfinancialand
accountinginformationdisclosureoninnovationismainlyinhibitedbytheleakage
ofenterpriseproprietaryinformation,whiletherearemanywaysformandatoryCSR
informationdisclosuretoaffectenterpriseinnovation,andthepapersortsoutthese
threeimpactmechanismsandteststhethreeinfluencemechanismsthroughthedouble
differencemethod.St